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上市拔河:相宜本草欲与风投分道扬镳

发布日期:2012/10/17 11:12:23   点击数:1474   来源: 机构投资   作者:宋宇阳

 

相宜本草与今日资本开始自说自话,而症结还是指向利益。相宜本草希望今日资本快点出去,而今日资本则希望收益最大化。一个加油门,一个踩刹车,第八家本土日化上市公司,或许是拔河拔出来的。

 

手握近3个亿的现金,曾拿出几千万去投资理财产品。相宜本草显然“不差钱”。

二级市场行情黯淡,相宜本草此时上市,没那么简单。传言甚嚣尘上,相宜本草欲借上市与风投今日资本分道扬镳。

“当年我进入相宜本草后,跟相宜本草董事长封帅聊聊,又跟今日资本总裁徐新聊聊,聊完后我就认定双方分手是迟早的事,两个人的风格就不一样。”当年曾见证双方合作的相宜本草内部人士对《机构投资》表示。

“不合拍,那就分。”他语气坚决。

一晌贪欢

“5年时间从七八千万到去年的13个亿,今年甚至可能达到20多个亿,这跟风投有一定的关系。”相宜本草出走前高管对《机构投资》表示。

时至今日,相宜本草的高管仍对当初引入今日资本观点不一。有人认为没有今日资本,相宜本草依旧能够做大做强;也有人认为没有今日资本的资金注入,相宜本草不会有今天的地位。

“当年,今日资本考核相宜本草的主要指标就是知名度、美誉度,应该说今日资本选择进入的时机很好,当时相宜本草的美誉度很好,但是知名度尚且不高,一投钱铺市,知名度很快就上去了。”知情人士对《机构投资》透露。

而徐新之所以结识相宜本草,也是借由口碑传播。当年,一位年轻的女同事在闲聊时向她推荐了相宜本草护肤品,说使用后效果好、价格又便宜,徐新便开始留意这家企业。

尽管之前也有风投找过相宜本草,但封帅很少考虑融资的问题。徐新第一次上门,所坦露的“打造行业********”的雄心,还是令封帅怦然心动。

在徐新看来,当时相宜本草的模式和团队都比较成熟,唯独缺的就是品牌。相宜本草需要在资本的助力下将品牌价值开发出来。

化妆品市场具有独特性,在功效、价格、包装、品牌等影响消费者购买因素的排序中,品牌位列第一位,它是一种很认品牌的产品。

“当初,徐新看重的就是‘本草'概念”。另一位从相宜本草出走的人士表示。

“品牌的调性很重要,最后一定会走向文化认知,看能不能给消费者带来精神和文化的感受。”一位创建了自己的化妆品品牌的业内专家分析。

随着今日资本的进入,相宜本草陆续赞助了电视节目“舞林大会”,还成为伦敦奥运会女子花游的赞助商,几年间开始家喻户晓。

一名化妆品消费者也表示,相宜本草也就是这两三年才开始进入公众视野,尤其是其赞助了电视节目“舞林大会”之后。

2007年,相宜本草的销售额为8800多万元,今日资本注资1000万美元,换算成人民币为8000万左右,几乎是按照1:1的比例投资的。

“2007年年底双方谈定合作,2008年4月资金到位。引入今日资本对相宜本草业绩翻番还是有一定的推动作用的。”该知情人士认为。

在8000万资本的助推下,几乎不做广告的相宜本草开始现身公交车身、央视,并且完善了一些激励制度。

数据显示,今日资本进入的当年,2008年相宜本草取得2.17亿元的销售业绩,增长速度从原来的50%一下子跃升至140%。这主要得益于,一方面它加强了对大卖场等传统渠道的建设;另一方面,它也开始经常在大卖场的显著位置、重要货架上进行促销。

快速扩张下,上市成了必然选项。知情人士分析,相宜本草上市既是出于风投通过上市方式退出的需求;也是为了回报团队,风投进来后,相宜本草引进了一些团队。即便抛开企业上市的社会价值,对实现员工的价值来说,上市也是势在必行。

“相宜本草有几十个员工都在期权计划里面,生意是靠一个团队做出来的,上市也是对员工的一种回报。”一位曾参与相宜本草员工持股计划的管理人士对《机构投资》分析。

相宜本草的现金流一直不错,确实不差钱,它完全可以选择不上市。此次上市拟募资7亿元,其实靠相宜本草的自有资金完全可以运作募投项目。

当初为何引入今日资本?见证过双方合作的一位相宜本草内部人士认为,每个企业发展都有它的取舍,想发展壮大在一定阶段需要引入资本。

“很多风投看好中国的化妆品行业,再放大点就是中国的快速消费品行业,未来一定会诞生出伟大的品牌。目前,整个化妆品市场中本土品牌的份额在不断地上升。”业内人士表示。AC尼尔森报告也称,未来会有本土快速消费品领域的品牌脱颖而出,甚至走向国际市场。

然而,就在今日资本资金到位一年后,2009年上半年,相宜本草董事长封帅曾对外表示,风投的钱一半都没有花掉,稀释股份很不合算。嫌隙似乎已经丛生。

分道扬镳

相宜本草与今日资本开始自说自话,而症结还是指向利益。相宜本草希望今日资本快点出去,而今日资本则希望收益最大化。一个加油门,一个踩刹车,第八家本土日化上市公司,或许是拔河拔出来的。

“从某种意义上,最后出问题都是因为钱,跟管理风格没啥关系。相宜本草急着上市,把今日资本踢出去,而今日资本则希望晚几年,把蛋糕做大。事情发展到一定阶段,大家都不觉得满足。”知情人士爆料。

当初,今日资本注资1000万美元,换算下来近8000万元人民币。然而,人民币却一直在升值。

“后来,今日资本要求增资,这很正常。相宜本草不同意,矛盾就显现出来。”一位跟封帅和徐新都有接触的人士对《机构投资》介绍。

几年间,今日资本借助相宜本草赚了不少,很想把利益进一步做大。

“我经常跟徐新打交道,从某种意义上说,徐新人还不错,虽然很强势,但也很现实,就是想赚钱。”该人士补充道。

徐新本人也曾对外表示,对其所投的企业都不急着上市,养个两三年,等做到行业第一后再上市,而相宜本草三年后上市会比较好。

“相宜本草原来的上市方案要早,推迟到现在主要因为跟今日资本存在矛盾。当然,晚些上市把估值做高,对企业也是有利的,关键是拖这么长时间还要保持淡定。”一位知情人士对《机构投资》透露。

或许,上市对双方来说都是一种解脱。相宜本草希望用最少的股份换取最多的投资,而今日资本则希望花最少的钱换取最多的股份,双方的心理预期是背离的,利益驱使下使得双方的合作从一开始就埋下了隐患。

“今日资本能帮相宜本草做什么?就是出点钱。有些风投在进入时还要注入团队,而今日资本只投入资本,不参与管理和决策。”在该人士看来,双方只是单纯的利益关系,因利益矛盾而分道扬镳也不足为奇。

从资本运作来讲,徐新就是想赚钱,而封帅觉得想赚钱没问题,但是权力分配上要由她说了算。

“矛盾点就在于利益分配,包括每年股权上的增资、持股比例等等。有些东西不方便讲,只能说一个人有一个人的看法。”作为见证者,这位跟双方都有接触的知情人士不愿意多谈。

相宜本草出走前高管对《机构投资》表示,纠纷也有这个因素,相宜本草只让今日资本投一家,而今日资本却一直在物色其他同类的化妆品公司。现在,很多化妆品品牌都在往上市方向发展,风投也很亲睐这类企业。

公开信息显示,2008年以后,今日资本跟业绩超过5亿元的本土化妆品公司接触过一遍,包括自然堂、完美、珀莱雅、卡姿兰、美肤宝等等。

“应该等相宜本草上市后再投,上市前投的是竞争对手,不太合适。”这位前高管表示。

另一位知情人士透露:“徐新曾想投珀莱雅,跟相宜本草合作不愉快,有其他想法也很正常。”

据媒体披露,今日资本分管消费品的人员正在疯狂寻找投资项目,徐新也已下死命令,今年一定要投一家日化零售企业,目前已基本确定会投一家渠道企业,类似草根屈臣氏。该公司规模尚未过亿,投资额不会超过1000万元。

“当年我进入相宜本草后,跟相宜本草董事长封帅聊聊,又跟今日资本总裁徐新聊聊,聊完后我就认定双方分手是迟早的事,两个人的风格就不一样。”当年曾见证双方合作的相宜本草内部人士对《机构投资》表示。

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