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招商光大“券商直投”或伺机抄底

发布日期:2012/12/17 15:17:06   点击数:1230   来源: 机构投资   作者:陈浩初

券商直投基金的开放应该是个大趋势这也是现在很多券商的想法!”上海一家大型券商首席非银行金融行业研究员告诉《机构投资》。

11月13日晚,招商证券发布公告,招商证券股份有限公司直投子公司招商致远资本投资有限公司设立“招商致远壹号股权投资基金合伙企业”获准设立。

光大证券发布公告,日前收到中国证监会机构部《关于光大资本投资有限公司设立北京创造壹股权投资基金的无异议函》。其直投子公司光大资本将设立北京创造壹股权投资基金及管理机构光大北创投资管理有限公司。

两家券商在公告中均表示将严格遵守法律法规以及《证券公司直接投资业务监管指引》等有关规定,严格按照该次申请提交的有关方案设立和运作本公司股权投资基金。

分析人士认为:《证券公司直接投资业务监管指引》体现了业务产品和管理方式的创新,体现了允许直投行业进行适度的负债和担保, 体现了业务方式业务范围的创新。《直投规范》的出台,使证券公司具有了规范化和市场化的基础。最重要的是放开了券商直投公司成立直投基金,向第三方投资者进行募资的权限,使券商直投公司得以突破原有投资规模不得超过券商净资本的15%的限制。

“关键是有了直投基金业务资格”

招商光大两大券商获得设立直投基金的业务资格,给两家公司增加了新的利润点,在资本市场上又掀起了一股扩大券商直投开展PE业务的新热潮。近期随着扩容的不断落地,券商纷纷设立直投基金,券商直投将迎来新的发展时期。

之前,中金公司旗下的中金佳成成为****获批设立直投基金的券商直投子公司,中信、华泰、海通等少数券商相继获得试点资格,这使很多券商垂涎三尺。招商、光大两券商如愿以偿,但是,道路不会一番平坦。围绕中国资本市场上新的话题也接踵而来。

招商致远资本投资有限公司是招商证券的全资子公司,是招商证券开展创投业务的主要平台。

招商证券的一位工作人员向本刊透露,《招商致远壹号股权投资基金》可能会有30亿元人民币的规模,今后可能会陆续成立房地产夹层基金、环保产业基金等。

有部分人士认为,此项决定,来的太晚。在前几年,股权投资市场上的黄金时代,仅有中金、中信、国信等少数券商,拥有此项资格,大力扩充直投子公司资本金,在IPO市场奋力捞金,挣的盆满钵满。现在PE行业盛极而衰,两大券商将来的直投基金之路恐怕步履维艰。

眼下,由于实体经济的低迷、A股市场不断筑底,国内PE市场,早已不再是前几年那个,全民PE的黄金时代了。募资难、回报率低、裁员、撤资,是目前PE市场的现状。市场上,部分私募股权投资基金背后的出资方出现断档,LP资金吃紧,不能满足下一轮出资的需要。

2012年上半年,IPO的首发数量、融资规模和市盈率等均明显下滑。有统计数字,截至6月26日,今年上半年A股共104家企业成功IPO,合计募资金额达750.06亿元,不到去年1644.69亿元募集资金量的一半,这也成为2009年IPO重启以来,IPO募集资金量最少的半年数据。

在这个不算****的时机里,开放了直投基金业务资格,难道是监管部门有意借此,来提升PE市场活跃度?对于这两家券商来说,能算是好事多磨吗?

上海一家券商行业研究员认为,获得设立直投基金业务资格,短期内对券商的利润增长不会有很大的帮助,直投业务是一环扣一环的,要看能募集到多少资金,也要看投资什么项目;现在的市场行情不是很好,等行情好起来了,就可以投资了,不能等到市场好了再去申请资格,现在至少有了资格,总归是件好事,关键是有了设立直投基金的资格。

“也许有抄底的效果”

光大资本投资有限公司为光大证券股份有限公司全资子公司,是首批获得中国证监会批准设立的券商直属直投子公司,光大资本投资有限公司依托中国光大集团完整的金融平台和广泛的社会资源,专门投资高成长企业的股权投资,尤其是Pre-IPO项目的投资机会。

光大资本投资有限公司的一位工作人员告诉本刊,光大资本将在北京成立光大北创投资管理有限公司,专门管理北京创造壹股权投资基金。新公司的管理层和光大资本投资有限公司管理层是一致的,管理公司会寻找投资适合做PE的项目,投资方向主要体现在PE,不会做VC。

“新公司不会改变投资方向,可能会着重在以前的优势领域。关于这个新的业务,目前也只是在前期阶段,具体的工作将会一步步做起来。因为是刚刚拿到批文不久,具体计划也还在制定当中。”这位工作人员介绍到。

数据显示,截止今年9月份,券商直投共有25个项目实现IPO退出,其中8月份和9月份分别只有一单IPO退出,是今年以来券商直投项目IPO退出数量最少的两个月。截至11月8日,在审待发企业共有792家,其中上证所主板149家,深交所中小板333家,创业板310家,过会待发企业为91家。至此,IPO排队的企业已近800家。而进入10月以来,新股发行仅有一只以7倍市盈率发行的浙江世宝。 

按照目前的发行速度,消化现有存量就需要三年以上时间。IPO已至冰封期。

行情不是****的时机,对于此次获准设立直投基金业务。上海券商投行人士有着自己的看法:“这里面有利有弊,以前直投子公司,只能依靠自有资金进行投资,投资的总规模不得超过券商净资本的15%,大大限制了券商的投资规模,而且投资资金占有净资本的额度比较大,很大的制约了券商在资本管理上的空间;又因为PE投资的周期比较长,资金回笼的时间相对漫长,直投业务对于提高券商的净利润,在短的时间内帮助不是很明显。”

“有了这个资格,券商可以只出一部分资金,再募集一部分资金,既能提高自身资金的利用率,又能扩大资金的使用规模。目前券商可能会设立股权基金、产业基金等形式来操作。过去券商直投更多是为自身获得更多收益服务,以后则要转型成为专业化PE基金管理机构。” 

“前些年PE市场火的时候,资金大规模的进入了,造成了PE价格很高的局面,也确实创造了很高的利润,现在上市节奏放缓了,市场行情不好做了。PE公司可能会面临一轮洗牌,一些小的PE公司,挺不住市场的压力,会清盘手里的项目,一些优质的项目,可能会以较低的价格转让。”

“这两家刚刚获取资格的券商,要成立基金、募集资金、做投资规划,毕竟这个过程需要一个时间,等基金成立了开始筛选项目了,可能会接盘一些好的项目。招商光大这个时候获得资格进入市场,是在低点的时候,也许起到了抄底的效果。”

券商直投基金的开放,应该是个大趋势,这也是现在很多券商的想法!毕竟,以前只有少数大的券商才有这个业务资格。

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