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无人认领的OMT

发布日期:2012/12/17 15:19:18   点击数:1305   来源: 机构投资   作者:袁方晨

西班牙仍旧按兵不动。

这已经距离欧洲央行行长德拉吉宣布无限量冲销购债方案(OMT)的时间过去两个月,大家认为最有可能申请OMT购债救助的西班牙,却以首相拉霍伊反复强调“西班牙并不急需外界的援助”作为回应。

OMT突然分外孤独。

欧洲央行出动

9月6日,欧洲央行发布了OMT购债计划。

所谓OMT计划,指的是欧洲央行可以决定开始、持续或者停止购买债券,购买的对象主要是短期国债,尤其是期限在1—3年的国债,欧洲央行对欧盟国家购入债券没有数量限制,但是会将购入的债券全部冲销掉。

计划中规定,OMT购债的必要条件之一是成员国满足申请救助基金如EFSF/ESM在一级市场购债的条件。国际货币基金组织(IMF)将参与设定针对具体国别的OMT购债条件并监控计划的实施,只有成员国完全满足条件,欧洲央行才会启动OMT购债。如果欧洲央行已经达到干预目标或者成员国违反约定的条件,欧洲央行将终止OMT计划。

然而,大家却毫不领情,甚至是情况最危急的西班牙和意大利。

10月29日,西班牙总理拉霍伊在和意大利总理蒙蒂举行的一场新闻发布会中坚称,西班牙当前并不急需来自外界的救助,“从当前的情况来看,申请外界救助并非必须,当申请救助对西班牙最有利的时候我自然会去做”。

经济不堪一击

西班牙经济早已不堪一击。

西班牙已持续五个季度出现经济萎缩,紧缩政策导致通胀达到17个月的新高。政府虽一直在努力为实现填补财政赤字而努力,却接二连三遇到打击。根据西班牙国家统计局的数据,西班牙GDP在第三季度下降了0.3%,第二季度下降了0.4%,CPI与去年相较同比上升3.5%,失业率高达25%。10月23日,西班牙央行预测第三季度GDP会收缩0.4%。

西班牙的经济下滑已持续了长达五年的时间,银行面临的贷款违约不断增加,让拉霍伊面临巨大的压力。他以为推出的紧缩政策能够缓和不断恶化的经济局势,然而其中的增税措施不但压制本国消费,还恶化了本国的通胀,使得西班牙与通胀挂钩的新版养老金将增加30亿欧元(39亿美元)的支出。

更悲观的是,经济学家预测明年西班牙将会面临更严重的经济衰退:GDP收缩1.4%,失业率将在2014年升至27%以上。

那么,拉霍伊和西班牙到底还在等什么?为何在OMT出台后一拖再拖,迟迟不肯申请救助?

对于西班牙而言,正式提出申请救助之前必须要搞清欧洲央行提出的附加条件。但更关键的原因是,西班牙政府最近采取了一系列财政紧缩措施,引发了民众的大规模抗议,西班牙政府可能在这个关键时间点上选择了努力减少本国对外界救援的依赖性。

与西班牙情况类似的意大利,尽管总债务高于西班牙,也陷入了衰退,但是蒙蒂所面临来自金融市场的压力却相对要小。整体债务低于意大利的西班牙,国债收益率攀升的速度却要高出不少。

另一个担忧是,作为欧元区的第三和第四大经济体,外界认为一旦意大利和西班牙选择申请OMT救助,欧洲央行会因为这两个国家规模太大从而导致全面救助的成本过高而让OMT计划无法顺利实施。

OMT象征性存在

尽管没有国家响应,但OMT的推出并非是石沉大海。

方案推出后,标普指数创下2008年1月以来最高水平,欧洲股市创下今年3月以来最高水平,黄金一举突破1700美元大关。

西班牙和意大利等国的国债收益率明显开始下滑:西班牙基准10年期国债收益率已经从7%的高位回落。这意味着尽管西班牙一直没有提出正式申请,但方案的推出却让西班牙获得了宝贵的喘息时间,因为市场一直在预期拉霍伊不久便会提出申请。

在蒙蒂会面后,拉霍伊非常坦率地说,最重要的事情是救助机制已经存在,欧洲央行OMT购债计划的真正价值在于其存在性而非实际操作。拉霍伊和蒙蒂均表示欧洲央行为欧元区货币和金融体系的稳定提供了有力支持,也重申了希望希腊能继续留在欧元区。

这也许就是OMT推出的本意,OMT计划出台后,市场情绪受到提振, ECB不费一枪一弹购买债券便缓解了欧元区分裂的危机。

然而,德国央行已将OMT视为一个彻底的印钞行为,德央行行长魏德曼在9月份的会议上向购债计划坚定地投了反对票。

市场担忧欧洲央行可能无法通过印钞来平息市场的恐慌,并且已经在猜测OMT可能不久就会夭折。

没有人知道OMT还能存活多久,而拉霍伊和蒙蒂更需要思考清楚何时才是****的申请时机。

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