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券商调研暗藏多重玄机

发布日期:2013/5/2 14:55:38   点击数:1247   来源: 深圳商报   作者:陈燕青 王 沁

   ●根据相关规定,上市公司的年报等定期报告须列明哪些机构和人员在何时对公司进行了调研。据统计,截至3月22日,约200家上市公司在年报中披露了公司接待调研、沟通、采访等活动情况。

   ●券商研究员和公募基金、私募基金等买方机构的联合调研的公司一般质地优良,调研后如果认为问题不大,机构一般都会参与。因此,有些资金提前获悉调研时间后,会提前买入股票,等待机构拉升抬轿或者研究报告出炉后其他资金买入。不过,并不是所有调研都蕴含机会,其中陷阱并不少见。

   ●海外研究报告大多是付费的产品,但国内却充斥不少免费的研究报告,但天下没有免费的午餐,你看到的报告首先不是最新的,有些机构已看过甚至已经买入该股,研究报告具有很强的时效性,而一些流传到网站的报告通常来说均有滞后性,容易误导投资者。

   深圳商报记者 陈燕青 王 沁

   券商的调研动向及研究报告一向为投资者所关心,甚至成为部分投资者的投资风向标。然而,记者昨天在与多位券商研究员交流时获悉,券商调研上市公司背后暗藏多重玄机:调研中股价异动、暗藏陷阱、研报内外有别等。

   多位业内人士昨天接受记者采访时表示,券商的调研及发布的研报存在的种种问题,显示了信息不对称、内幕交易等问题,监管层和投资者对此须保持警惕。

   调研中股价异动

   近期,以欧菲光(49.87,3.48,7.50%)为代表的电子科技板块和以光线传媒(28.660,0.25,0.88%)为代表的新传媒板块无疑是市场的最为热门的两大板块。昨天,虽然两大板块午后高位跳水,但截至收盘,欧菲光和光线传媒本月涨幅均超过35%,远远跑赢大盘。

   凑巧的是,本周在深圳和上海分别由不同券商组织了上市公司调研,涉及的公司有深圳多家电子信息公司以及上海多家传媒公司,据悉,众多基金、券商、私募等机构参与了调研。

   “调研的节奏相当紧凑,一天安排两家公司,晚上还有一家上市公司的晚餐会,而且回酒店后还要连夜出具一份调研简报,等飞回北京后可能还要写一份详细的报告。”参与本此调研的一位券商研究员向记者表示。

   记者发现,多家公司如长盈精密(26.900,1.87,7.47%)等在调研中均出现股价一度的异动。

   对于调研前后出现的股价异动问题,北京一位券商研究员王先生昨天对记者表示,这种情况并不少见。他向记者透露:“尤其是券商研究员和公募基金、私募基金等买方机构的联合调研,这类调研的公司一般是质地优良的公司,调研后如果问题不大,机构一般都会参与。因此,认为有些资金提前获悉调研时间后,会提前买入股票,等待机构拉升抬轿或者研究报告出炉后其他资金买入。”

   王先生表示,如果在调研当天出现股价异动,很可能是在调研时上市公司高管透露一些未公开的利好,某些参与调研者第一时间将该消息传给机构,资金闻利好匆忙买入,从而引发该公司股价和成交量明显异动,这实际上已涉及到内幕交易。

   调研也有陷阱

   调研是券商研究员和买方机构主要的工作之一,实地了解上市公司的情况,对绝大多数中小投资者来说都是可望而不可及。根据相关规定,上市公司的年报等定期报告须列明哪些机构和人员在何时对公司进行了调研。

   据证券时报统计,截至3月22日,约200家上市公司在年报中披露了公司接待调研、沟通、采访等活动情况。其中深市主板披露调研情况的有87家,沪市主板为10家,中小板为79家,创业板为25家。在中小板上市公司中,机构调研次数超30次的有杰瑞股份(84.06,2.76,3.39%)、理工监测(26.50,0.82,3.19%)、苏州固锝(3.74,-0.08,-2.09%)、沧州明珠(8.57,0.49,6.06%)、荣盛发展(13.87,0.32,2.36%)、老板电器(31.28,1.18,3.92%)等公司。

   然而,并不是所有调研都蕴含机会,其中陷阱并不少见。曾参与过多次调研的上海一家阳光私募投资总监赵先生对此深有体会。

   “有次上海一家券商组织联合调研,参加的买方机构超过30家,其中不乏大型公募基金、保险机构和私募,公司很重视,董事长、总经理、董秘等全部出席,气氛很热烈。”赵先生回忆道,“董秘亲自带着我们到下面的工厂车间走了下,我们还询问了车间主任等人关于产品质量和销售等问题,公司相关人员可以说是知无不言,言无不尽,大家询问高管的问题基本也得到了回答。”

   “回去后我们研究决定买入该公司股票,没想到买入后不久公司就出了中报业绩预减、高管减持等利空,股价应声大跌。”赵先生坦言,“在调研期间公司高管曾经言之凿凿称公司中报业绩增长、高管不会减持等,事后我们通过其他渠道才了解到这次调研是公司让该券商安排的,目的就是为了让机构把股价买上去,以便在高位减持,我们很气愤,但也没办法。”

   “如果调研上市公司的人数众多,高管非常热情,这时反而要保持高度警惕,因为很可能是上市公司想来忽悠你,想让你帮它拉抬股价,这类公司令人很厌恶。”深圳一家券商资管部副总对记者表示。

   研究报告内外有别

   券商研究报告,可谓是让投资者既爱又恨。对于普通的投资者,券商研报在2005年至2007年的牛市中曾经广受追捧,经常是声名显著的券商如中信、申银万国[微博]、中金等一出报告推荐个股,当天股票便大幅上涨。

   然而,在最近几年的熊市中,券商研报仍然层出不穷,但细心人会发现,在公司研报出现在公众媒体或网站时,股价已经上涨一段时间,而中小投资者看到报告心动后买入,却有不少买在高位而套牢。

   对此,上述券商研究员王先生昨天向记者表示,这其中的原因其实与券商研报出炉的时间差有关系。

   “一般来说,在实地调研完成后当天晚上或者第二天便会着手撰写调研简报。”王先生透露道,“从出发赶赴公司进行调研算起至研报最终出炉,总共耗费的时间通常在一周,部分机构在此之前早已买入,等报告出来后股价已在高位。具体而言,撰写完调研简报后会先发给几家买方机构,然后由公司的风控对是否涉及不公开的信息等进行审核,再由所长对内容把关,然后正式发表。”

   2011年,中国宝安(9.92,0.00,0.00%)的“石墨门”调研风波一度引发了市场的热议。而就在当年5月份,一份名为《发布证券研究报告有关问题的调研综述》的内部文件,由证监会机构监管部发至各大证券公司及证券投资咨询机构,其目的正是为了防止调研中内幕信息等问题。

   “海外研究报告大多是付费的产品,但国内却充斥不少免费的研究报告,在一些财经网站上经常可以看到众多券商研究报告。”深圳一位券商研究员李先生向记者表示,“但正所谓天下没有免费的午餐,你看到的报告首先不是最新的,有些机构已看过甚至已经买入该股,研究报告具有很强的时效性,而一些流传到网站的报告通常来说均有滞后性,容易误导投资者。”

   昂诺投资胡红伟认为,券商研报的各种问题实际上表明了机构和中小投资者在获取信息不对称的问题,其中一方面是时间差,即机构更早看到;另一方面是信息的不全面,即机构能看到公开研报中未提及的可能涉及内幕的信息,而这两点对于投资的成败来说往往意义重大。

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