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东吴证券冲刺IPO,投行大跃进资管滑铁卢

发布日期:2012/4/24 10:54:42   点击数:1337   来源: 机构投资   作者:常银玲

东吴证券投行业务发展迅速,自股权分置改革新老划断以来,东吴证券在苏州地区IPO 主承销家数********。它已形成170人的投资银行业务团队,希望能在投行业务里精耕细作。

虽然东吴证券在快速发展期,但是在资产管理业务上落于其它券商,推出的两款产品的业绩都排名靠后,份额缩水,仅只有成立初期的一半。


经纪业务地域受限


东吴证券作为总部在苏州的****一家综合性证券公司,其收入来源也与其它国内证券公司一样,较依赖经纪业务。在经纪业务方面,东吴证券地处中国最富庶的地区之一的江苏省,其经纪业务量在本地的占有量居高。最近三年及一期经纪业务市场占有率在江苏地区排名第二,在苏州地区稳居****。

经纪业务收入水平主要取决于交易佣金费率和客户规模。东吴证券经纪业务在江苏地区虽然优势明显,但是业内分析师表示:“证券行业是周期性行业,行业的盈利状况受到经济影响比较大。之前股市跌到1000多点时,很多券商都是不盈利的。”

2008年至2011年上半年,东吴证券平均佣金费率整体呈下降趋势,分别为1.80‰、1.55‰、1.12‰和0.97‰。随着竞争环境的变化,东吴证券经纪业务平均佣金费率水平有进一步下降的可能。

除市场因素外,证券营业部的数量和规模也将影响东吴证券的交易量。截至东吴证券招股说明书签署之日,东吴证券共有证券营业部48 家,较业内****者存在一定差距。若未来公司营业网点不能实现有效扩张,则东吴证券面临经纪业务竞争压力进一步增大的风险。

投中首席分析师李玮栋分析,“查看券商今年上半年年报,可以发现经纪业务这一块的竞争非常大,如果证券公司单靠这个存活的话,会有比较大的危险。所以自营业务以及投行业务是未来发展的重点,例如做资产管理每年都会有固定的管理费。发展自营业务、投行业务,不仅可以拓展新的业务,也可以抵消外部经济对经纪业务产生的消极影响。”

资料显示,东吴证券2008年~2011年上半年自营业务收入分别为-1.17亿元,1.18亿元、1.89亿元和0.60亿元。

  

170人团队造投行业务


目前,国内投行业务形成了层次分明的竞争格局。大型证券公司几乎垄断了百亿元规模以上的发行承销项目;合资证券公司依靠其全球化的网络以及人才优势,与国内证券公司展开了激烈的竞争;在中小项目的承销业务上,一些中小券商通过其区域优势和差异化策略,占领了一定的市场份额,形成了自己特有的优势,东吴证券便是其中的典型。

近年来,东吴证券的投行业务发展迅速,股票、债券承销金额及承销收入迅速增长。自股权分置改革新老划断以来,东吴证券在苏州地区IPO 主承销家数********。

目前,东吴证券拥有在中国证监会注册的保荐代表人24 名。根据中国证券业协会公布的数据,2009 年,东吴证券股票承销、保荐及并购重组等财务顾问业务净收入增长率在行业排名为第6 位。

2008 年、2009 年及2010 年,发行人的投资银行业务分别实现营业收入1,037.32 万元、11,465.88 万元和25,670.73 万元,年均复合增长率达到397.47%。

对于东吴证券的迅猛发展,知情人士透露:“东吴证券采取了差异化发展策略,重点对经济比较发达的地区进行挖掘和维护,并发挥其在中小企业融资领域的优势,对高速发展的中小企业进行深挖,由此取得了丰富的项目资源储备。”

“另一个原因是东吴证券在投行团队的人员投入上很大,东吴证券目前已形成了一支由超过170 人组成的投资银行业务团队。这支队伍团队保证了公司投资银行业务的可持续发展。”

但是投资银行业务市场竞争的日趋激烈,在承销方式方法上,东吴证券通常采用余额包销方式进行证券承销。有分析师指出,如果东吴证券对资本市场走势判断失误,将可能承担由于发行失败或包销而产生的损失。


集合理财产品排名垫底


东吴证券资产管理业务可谓是出师不利。自2009年获得资产管理业务的资格后,在2010 年顺利发行东吴财富1号和东吴财富2号集合理财产品,业绩不尽如人意。东吴财富1号在2011年一季度浮亏14.86%,成为当季业绩最差产品。2011年10月17日最新的数据显示,东吴财富1号在246只券商集合理财产品中,单位净值是0.67,亏损33%,排名第245位。

东吴财富1号如此差的业绩,据业内****人士表示,是东吴证券因误判国家对房地产行业调控的决心,导致未能及时建仓。随后就一直没有找准大盘节奏,造成“财富1号”业绩一路下滑。

正因为东吴财富1号因业绩不佳,导致在一年多的时间里更换了4次投资主办方,分别是陈强、王位、李纯钢、王位。

东吴证券的第二款产品东吴财富2号的业绩略好于东吴财富1号,其在10月17日的单位净值是0.8799,亏损12%,排名第178位。

资产管理业务主要依靠产品的业绩和管理水平拓展规模,并通过固定管理费或投资收益或二者结合的方式来获得收入。东吴财富1号根据今年中旬的数据显示,期未份额仅有3.9亿份,相比成立初期的份额缩水一半。东吴证券推出的两款产品,因业绩靠后从而会影响本公司资产管理规模。这将会制约此类业务收入的持续增长。


16家民企获两倍收益


东吴证券股份有限公司的前身是1992年成立的苏州证券公司。因此,东吴证券的地域性十分明显:目前共有48 家证券营业部,其中22 家位于苏州地区。而苏州地区对东吴证券的证券经纪业务和投资银行业务的贡献也是****。

东吴证券现有股东全是法人股东,有34家之多,且基本上为江苏企业,其中24家为民营企业。

东吴证券的控股股东和实际控制人为国发集团。国发集团系由苏州市人民政府出资设立,苏州国资委履行出资人职责的国有企业。目前国发持有东吴证券63,175万股股份,占总股本的42.12%。同时,国发集团全资子公司苏州市营财投资集团公司持有发行人6,750万股股份(公司第三大股东),占总股本的4.50%;国发集团持有70.01%股权的控股子公司苏州信托(第六大股东)持有本公司股份5,312万股,占总股本的3.54%。

据悉,东吴证券此次新发行股票数量不超过5亿股,本次募集资金扣除发行费用后,将全部用于补充公司资本金。有市场人士预测,东吴证券的发行价为9元/股。

按照国发集团实际控制东吴证券50.16%股权,持股75237万股的情况计算,国发集团持股市值将高达677133万元。

在东吴证券的24家民营股东中,其中16家是在2008年以3元/股进入,例如苏州市相城区江南化纤集团有限公司、攀华集团有限公司、丰立集团有限公司等。这样算来,这16家民营企业均将获得至少两倍以上的账面收益。

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