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半年收益超过100% 香港债券淘金也疯狂

发布日期:2012/4/25 15:54:49   点击数:1337   来源: 机构投资   作者:成诚

 全球爆发金融危机,不是因此没有投资机会,相反,由于投资者恐慌以及资金链的原因,市场上存在大量价值低估的品种,关键是能够敏锐的发现。

  财富中心记者 成诚报道

  换个思路挣大钱

  如果你还记得,2007年内地基金经理到香港狂炒涡轮的情景,到了2008年底、2009年初,香港债券已经成为内地资金的新宠。

  2008年10月,在内地市场碰了一鼻子灰之后,难以找到合适投资机会的李先生(化名)决定试水香港。由于有朋友在某知名全球金融机构任职,长期负责香港债券投资,在朋友的引导下开始了淘金之旅。

  “A股一片狼藉,PE投资也是隐含巨大风险,我们研究发现,香港的债券市场投资价值非常明显,决定大举进入,”李先生兼做实业投资和资本市场,喜欢在实业和资本间游走。

  当时,海外资本市场一片狼藉,香港股市大跌,债券市场也是惨不忍睹,100块钱的债券跌到了20、30多块钱,投资价值尽显,在朋友的建议下手握重金的李先生决定大举买进。

  香港债券的确跌幅惊人,玖龙纸业(02689.HK)2008年12月29日甚至曾表示,公司董事会将购回2013年到期的3亿美元票据的7.875%。

  仔细研究之后,比较熟悉房地产公司的情况,李先生将几个亿的资金主要投在绿城等跌幅较大的房地产债券,其他债券则作资产配置。

  以绿城可转债为例,债券的面值是100元,到期后还本付息是103.346元,在国外市场尤其是美国市场出现了企业债风险后,绿城地产债券也出现了巨幅下跌。

  当时,绿城中国债券的收益率已经超过100%、合生创展的收益率也曾接近90%;而另一些前途未卜的公司,如国美电器,其内在收益率也迅速攀升接近80%。

  “我们和做债券的朋友研究下来发现,由于全球金融机构受挫,纷纷抛售手中的债券,才导致超跌,其实绿城等债券的风险其实很低,一方面每年有固定的利息回报,另外我们自己也有房地产业务,了解行业的真实情况,可以较好的把控其中的风险,”李先生表示。

  即使公司出现问题,债券持有人也是第一偿付人,深入分析是李先生敢于重仓债券的原因。

  在李先生大笔购入后,部分债券很快就开始支付利息,100块钱的债券年利息8块钱,20多块钱买的,仅利息几个月的收益就超过30%。

  这让李先生及合作伙伴大喜过望。

  而更大的惊喜还在后面,很快金融市场开始企稳,并有了一波反弹,20多的债券涨到了50多块钱,收益翻了一倍。

  这些债券价格价格是可以谈判的,由于是在场外市场一对一交易,其价格取决于交易双方的买卖意愿等一系列主客观因素,即使有前一天甚至上一笔成交价作为参考,仍然有一定的谈判空间。

  风险很小,收益却如此可观,这是李先生和同伴没有想到的,“全球爆发金融危机爆发,不是因此没有投资机会,相反,由于投资者恐慌以及资金链的原因,市场上存在大量价值低估的品种,关键是能够敏锐的发现,”李先生认为。

  在挣钱效应的刺激下,大量的江浙一带民间资金蠢蠢欲动。

  类似的跌幅较大的可转债有国美电器、碧桂园、新世界中国、如家快捷、合生创展集团,这些可转债中,除了碧桂园在2011年2月到期外,均可在2010年赎回,跌幅较大的企业债包括上海世贸地产、雅居乐、合生创展等。

  也就是说,即使债券价格不上涨,这些债券持有约一年左右的时间,也有望获得超过100%的投资收益。

  “不能光盯着股票,债券市场把握得好,也有非常不错的收益,”李先生认为,“换个思路做投资,效果很不错。”

  资金风险几何?

  据悉,在浙江数以亿计的民间资金,已经追随李先生等人的脚步到了香港,虽然时间晚了一些进入的资金收益率在50%左右,但在这个金融危机的时候,已是相当不错。

  而据媒体报道,苏州有一批资金近期也开始到香港市场抄底跌幅较大的企业债券,特别是跌幅较大的企业可转债。

  据悉,江苏苏州资金在2009年2月开始介入,目前绿城可转债反弹到50元附近,这些资金的收益也颇为可观。

  如此多的资金跑到香港投资债券,到底有没有风险呢,香港债券真的是金矿么?

  香港某金融机构程先生介绍,香港市场债券的大跌是多种因素,国美电器受到公司负面消息影响,而其他如绿城等企业债、可转债大跌更主要是受国际市场影响,由于雷曼、房地美、房利美等公司债券的投资者损失惨重,加上市场对宏观经济存在担忧,有投资者不惜成本进行抛售。

  风险有几方面,首先是流动性,绿城中国在香港市场收于2.37元,而绿城的可转债的换股价是24.55元,如果要换股,必须以每股24.55元的价格买入,而绿城中国的股价只有2.37元,债券已失去了换成股票的价值,要拿到绿城地产给的本金和利息103.346元,这些投资者必须持有到期。

  在这期间,由于这些场外交易的债券发行规模普遍不大,而购买者的资金又必须达到一定规模,如果投资者希望卖出,可能会遇到没有下家接手的情况。

  同时,在香港金融机构任职的程先生认为,不要忽视汇率风险,对于大资金来说,想要正规渠道投资于香港市场的债券,首先必须具备QDII的资格,要承受汇率变动的风险。

  最大也是最关键的风险还是企业破产,程先生表示,主要是企业偿付能力不足面临破产的问题,如果企业不破产,那么按照约定,持有到可赎回时的收益率确实是可以超过100%;如果企业破产,那么就涉及到赔付率的问题,零赔付也不是没有可能。

  企业是否会破产涉及到对房地产市场趋势,和企业抗风险能力判断的问题,从目前了解的情况看,破产的可能性的确存在,有不少房地产商特别是高位储备土地的房地产商,现金流比较紧张,这也给投资香港债券带来一些不确定性。

  在整个亚洲的债券市场中,中国房地产债券是风险较高的。根据标准普尔企业评级,雅乐居和世茂地产均为“BB稳定”,而绿城中国和合生创展为“BB负面”,两个B代表“中下级,有投机性”的评级。

  地产行业面临现金流压力,风险很高,而一旦公司无法偿付债务,债券持有人可能收不回本金,所以当前的价格有一定的风险溢价,一位专业人士指出。#p#分页标题#e#

  不过,在内地债券市场房地产企业的债券价格依然坚挺,如08万科债在2008年12月15日的价格是105元。

  浙江新湖地产在国内发行的08新湖债,最低是96.01元,跌破面值的时间只持续了约一周,其与同处于浙江的绿城地产在香港发行的可转债相比,新湖地产债券的价格显然要高出不少。

  如果投资者对债券市场的风险和收益有足够的理解和认识,相对来说,目前香港债券市场的投资价值还是很明显的。

 


 


 

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