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马来西亚——种植园外的价值发现

发布日期:2012/4/25 16:22:08   点击数:1569   来源: 机构投资   作者:朱依依

17倍平均市盈率

 

马来西亚股市设有主板和创业板,上市公司数量960家。

作为衡量股市的主要指标,富时大马交易所吉隆坡综合指数(以下简称富时隆综指),涵盖了在主板挂牌的840家上市公司中最大的30家公司。

该指数在近十几年间的表现,可谓一波三折。

1997年前,富时隆综指一路高歌猛进。然而,经噩梦般的亚洲金融危机席卷,其一度从1260.44点下跌至261.33点,跌幅高达79.27%

此后,该指数与亚洲资本市场一同走过十年重振之路,回到了1997年前的水平,并于20081月站上了1516点的高位。

2008年金融危机期间,相较东南亚地区和香港股市,大马的股市表现尚不算惨烈。20086月至20096月,指数最大跌幅为28.63%,跌幅最小。(图表1

2009年年初,马来西亚股市开始出现复苏迹象。(图表2

今年117日,富时隆综指攀上了1,574.49点的历史新高位,总市值创下了13340亿马币的新纪录。

对此,马来西亚证劵交易所总执行长拿督尤斯里·默哈末尤索夫(以下简称拿督尤斯里)在接受《机构投资》记者采访时表示:这是一种好兆头,因为它反映出本地和外国投资者的信心已经增强。在过去的几个星期里,总市值和成交量持续增强,呈现出一种繁荣活跃的局面。

根据彭博数据,2010年富时隆综指全年上涨了19.3%,与亚洲其他主要国家的股市相比,表现不俗。(图表3

大马股市的平均市盈率为1718左右,相当于成熟市场的估值。中国投资者对马来西亚的股市和上市企业向来都很陌生,可能还有些误解。哲锦投资管理有限公司(ZJ Shanghai)执行董事陈永俊(Tan Eng Choon)对记者表示,亚洲金融危机时的低迷状态让大家印象太深刻了。

作为一位长期从事马来西亚企业并购和投资的顾问,陈永俊对大马股市的评价可以归结为两个词:成熟、透明。

上市企业的财务报告采用了国际会计准则。一旦出现违规行为,犯罪成本非常高。陈永俊对《机构投资》表示。

 

 

种植园外的新机遇

 

在仅坐拥33万平方公里的土地上,马来西亚依靠其得天独厚的自然资源成为世界主要棕榈生产国和出口国之一。

来自彭博的数据显示,自2001年至2008年初,吉隆坡种植业指数(图表41000点飙升至9000点,实现了近乎8倍的增长。

该指数虽在2008年金融危机期间遭受重创,然而此后仅经过两年时间,就从3000点追至8000点,并一路上扬至今。

新加坡某外资银行分析师在接受《机构投资》采访时指出,棕油生产量开始出现季节性下滑,而且,受到国际输入性通胀压力的影响,供求关系的不一致将使马来西亚的棕油价格创新高。

同时,作为全球第三大橡胶种植国,国际市场对大宗商品的追捧向来是马来西亚经济增长的支撑点。

同样的预期来自于马来西亚橡胶局。该局近期预测称,由于中国、印度的需求强劲以及全球橡胶主产国产量减少,2011年天然橡胶供给偏紧,上半年天然橡胶价格将继续保持高位。

对此,在陈永俊看来,马来西亚的传统行业散发着持久魅力。

据悉,在马来西亚吉隆坡证券交易所(Bursa Malaysia)上市的森那美(SIMEKUL),即是种植大户之一。

另一方面,马来西亚也在等待种植园外的新机遇。

201012月,马来西亚政府公布了约360亿马币(约合780亿人民币)的地铁建设计划。这是自去年9月大马政府启动经济转型计划以来实施的诸多举措之一。

据了解,该经济转型的目标是,在未来10年吸引约4440亿美元的投资额,并计划在2020年前实现成为一个高收入国家。

基建是这些计划中十分重要的一项,建筑行业将是这些计划的直接受益者。陈永俊认为。(图表5

据悉,马来西亚政府已将地铁和轻轨的扩建项目交付一些本土的建筑企业,如TRC协作(TRCKUL)、高峰集团(BPURIKUL)。这两家企业均在吉隆坡证券交易所主板上市。

和中国政府通过基础建设带动房地产发展一样,马来西亚的轻轨扩建及地铁线路接通将完善整个交通网络。这将有利于房产开发,并且促使房价上涨。陈永俊表示。(图表6

上述分析师亦向记者表示,马来西亚小公司间不断的整合与并购活动,加强了当地房地产的发展潜力。

 

 

 

上市企业低调收购

 

至今,马来西亚上市企业科恩马集团有限公司(以下简称科恩马)收购德国公司的案例,在马来西亚资本圈内被人津津乐道。

200833日,马来西亚科恩马程序系统私人有限公司同意以3.5亿欧元现金(约合人民币31亿),收购德国博尔西希有限公司100%的股权。前者是科恩马(KNMKUL)的全资子公司。

这是迄今为止,科恩马在海外收购案中交易金额最大的。负责该收购计划的ZJ吉隆坡总部执行董事方昆辉(Poi Koon Hwee)告诉《机构投资》记者。

据悉,从2005年开始,科恩马陆续于迪拜、意大利、澳洲等地实施其收购计划。

前述分析师对记者表示,近十年来,马来西亚一些上市公司向外扩张的能力值得注意。

2002年,马来西亚杨忠礼机构股份有限公司(YTLKUL),以5.445亿英镑对价(约合人民币57亿)收购英国韦塞克斯水供有限公司。

2008年,联昌国际银行集团(COMMERZKUL)吞并拥有泰国第十大分行网络的泰国银行。

近期,马来亚银行(MAYBANKKUL)宣布,计划斥资42.6亿马币(约合人民币92亿),收购原新加坡经纪公司金英控股(Kim Eng Holdings Ltd.K50, SIN44.6%的股权。

一些具有高素质的马来西亚企业在过去成功地将业务扩展至全球,为了证明它们已迈向新的阶段。

其实,很多马来西亚企业的收购活动很低调。但这些上市企业的实力的确不能小觑。陈永俊告诉记者。

为了能让海外投资者了解这些优势,马来西亚政府着实下了很多功夫。

据拿督尤斯里介绍,近年来,大马政府陆续推行了一些吸引外国投资者的综合计划和自由化措施,例如废除国际性投资的限制、撤销外资投资委员会的管制和放宽境外上市规则等。

海外的基金看好马来西亚一些有潜力的上市公司。作为中长期投资者,与这些公司一同成长。方昆辉告诉记者。

据悉,如当年被投资者称为TMT的三大马来西亚上市企业,即国家能源(TENAGAKUL)、马来亚银行(MAYBANKKUL)和马来西亚电讯(TMKUL),受到市场的青睐。

 
图表1:2008年全球金融危机东南亚主要地区及香港股指变化
(数据期间:2008年6月1日2009-6月1日)
指数
股市
最高点
日期
最低点
日期
跌幅
FBMKLCI
马来西亚
1,162.09
2008-06-31
829.41
2008-10-29
28.63%
PSE
菲律宾
2,768.32
2008-08-11
1,704.41
2008-10-28
38.43%
SET
泰国
768.59
2008-06-30
384.15
2008-10-29
50.02%
FTSTI
新加坡
2,978.98
2008-07-23
1,456.95
2009-03-09
51.09%
HS
香港
23,134.55
2008-07-23
11,015.84
2008-10-27
52.38%
VN
越南
561.85
2008-08-27
233.50
2009-02-24
58.44%
数据来源:彭博
 
 
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