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2010投资策略研讨:十专家论2500点

发布日期:2012/4/27 16:22:53   点击数:2974   来源: 机构投资   作者:宁鹏

 沙龙嘉宾名单(按拼音排序)
  丁峰 中海基金投资经理
  李康 湘财证券副总裁
  李迅雷 国泰君安首席经济学家
  李旭利 新重阳合伙人
  梁宇峰 东方证券研究所所长
  林彤彤 汇丰晋信首席投资官
  吕俊 从容投资董事长
  石波 尚雅投资总经理
  王林 富晶资产总经理
  袁建军 汇添富专户部总监
  

     关于调控——“两难”的命题
  李迅雷
  现在看来,**更多还是会采取结构性政策,有保有压,压的是资产泡沫比较严重的比如房地产,保的是经济平稳较快增长,政策的区别化非常明显。
  梁宇峰
  跟周期性行业研究员人员交流过,大家没有想要去库存这个想法。经济即使有一个的回落也很正常,不至于出现一个所谓的二次探底。
  袁建军
  如果说与2010年最类似的一年的话,确非2004年莫属。宏观调控在这两年中均成为影响市场的核心要素,2004年更多的投资机会体现为个股挖掘,基金业绩相差悬殊, 2010年情况类似。
  石波
  现在调结构肯定是一个痛苦的过程。不调,以后长远发展的根基就没有了;调了,可能短期比较痛苦。早调早解放,晚的话就没有调整的余地了。
  丁峰
  改革开放三十年内,许多曾看似山穷水复的改革,最终都柳暗花明, 2001年,当时许多观点认为加入WTO必然会对家电等产业受到打击,事实上,反倒是成为经济的强大推动力。
  李康
  欧盟经济的“两驾马车”——德国和法国的经济情况都很好,而希腊的经济总量只占欧盟经济总量的2%,冰岛中央银行破产了,并不意味着中国中央银行也会破产;澳大利亚、印度加息了,并不意味着中国也将加息。这一切风马牛不相及。
  

     关于市场—— 进入抵抗性下跌
  李康
  今年这样的经济态势,政策比较迷茫,股市走势肯定有问题。但基本面没有任何问题,中国的股市低于3000点是没有道理的。
  李旭利
  有些投资人非常悲观会看到2000左右,甚至更低一点,再下跌20%我觉得可能性不是很大,如果再下跌20%的话,像梁所长说的,我们就没必要做PE了。
  吕俊
  实际上基金现在是持有大量现金的,所以现在整个市场可能进入了一个抵抗型的平衡阶段,可能接近于抵抗型下跌,但是也有一些机会。
  现在的估值水平已经引发了相当多实业去回购自己的股票,说明实业资本认可目前的估值水平。
  林彤彤
  在目前的情况之下,我喜欢用一个简单的方法来定位,经济陷入“两难”,股市也在两难,所以不太关注市场涨或者是跌,更多关注β和α的东西。
  李迅雷
  股市的下跌空间应该不会太大,但因为现阶段经济出现二次探底风险,又有房地产新政的实施,市场整体信心还是受到了影响。
  梁宇峰
  我个人的观点觉得整体形势并不是很悲观。当然“不是很悲观”这句话我说得挺早的,2800点就开始说了,说到了2500点。
  李旭利
  市场现在处于相对割裂的状态,长期来看,整体风险并不大,但是就目前的投资策略来说,还是要清醒一些。
  袁建军
  如果把证券投资视为一个行业,本身也有一定的周期性,盈利模式同样会出现周期性变化,因此必须要充分认识到2010年的困难程度和复杂性。
  关于投资—— 这是理念缺失的年代
  吕俊
  所谓价值投资理念——持有优质个股,分享高速成长,在2008年遭到很大的打击,整个市场不再那么重视基本面,而是高度重视预期。
  李旭利
  在别人都比较恐惧的时候,可以贪婪一点,在别人都非常乐观的时候,自己要谨慎一点,这是长期做投资的基本要义,控制自己的情绪。
  梁宇峰
  现在估值水平已经够低,甚至接近PE,许多资金在做黄金、大蒜、艺术品,这些市场是没法承接这么大量的资金的,资金只不过在找一个适当的时点重新进入股市。
  袁建军
  能长成参天大树的小树苗毕竟有限,只有一批质地优良、估值具有优势的成长股会获得投资者的持续认可,2010年对于投资者来说,个股选择的精准性要求会更高。
  吕俊
  “万得现象”说明了概念炒作已经深入机构投资者人心,整个市场对于基本面的关心是在下降,对于概念的关心在提升。
  王林
  目前的投资应以谨慎为主,做一点对冲,做一点套利。利用做空工具,先保住本金,维持住基本收益。
  林彤彤
  由于公募基金的特性,更重视相对优势。首先判断市场是大牛市还是大熊市,还是振荡市,不同的策略需要不同的关注点。大牛市需要更多关注β,振荡市需要更多关注α。
  丁峰
  在目前的市场环境下,估值更加重要。把一些比较悲观的预期包含进来,万一有好的变化,反弹的空间反而更大。
  相反对于一些成长性特别高而估值水平也非常高的公司,要抱一个相对审慎的态度。因为估值越高,就意味着企业本身所承担的风险其实是非常有限的。
  石波
  过去十年,中国****的企业都在纳斯达克上市,最近五年他们跑到香港上市。我们看好创新型企业,创业板我觉得每天上三家还不够,****每天上十家、五十家。
  

    关于加息—— 危言猛于虎
  李迅雷
  去年年末,我提出2010年既不会加息也不会升值,到现在,这个预言被证实正确的可能性越来越大,收缩流动性,主要体现在提高准备金利率、发行央票、控制投资信贷规模。
  李康
  全民都在谈论加息、通货膨胀,比通货膨胀本身对经济的杀伤力更大,今年汇率调整不可避免,汇率调整后加息的压力会得到缓解,倘若需要加息,到时候也来得及。
  梁宇峰
  货币政策最常用的是公开市场利率操作,加息一定就是一个坏事吗?我们资本市场是不是就反应过度了呢?我不相信我们的国有企业,加27个点、54个点能够对它会产生实质性的影响。
  李康
  一些市场原教旨主义者天天说要加息,调整汇率。这些人在当年上海房价四千六千时就劝人不要买房子,现在到六万了,他们总算说对了。
  

    关于房地产—— 斗地主
  李康
  据说有地方**在研究市场征税,个人觉得不大可能。在美国,房子底下发现的石油也归你。而我们的购房者只拥有七十年产权,我们缴纳的是租金,而不是土地的价格,征税根本无从谈起。
  梁宇峰
  这轮调控没有完全考虑经济的承受能力,纯粹把房价作为一个应急的举措来做。在**的决策体系里面,对于房价的关注已经远远超过其他因素,CPI等已不是关注的核心内容。
  李迅雷
  房地产泡沫还是非常明显的,房产租售比相当于市盈率,以租金收益每年回报2%来算,对应的市盈率是50倍,股市的市盈率现在是20倍,显然前者太高了,泡沫非常明显。
  王林
  房价,是一个长期惯坏了的孩童。不听话,几声斥骂;再不听话,还是几声斥骂;最后无法无天了,家庭暴力就可能出来了。
  石波
  依靠房地产拉动经济的增长方式扼杀了创新,并导致贫富差距悬殊的结构性问题。调房价,“斗地主”成为必然,现在调结构肯定是一个痛苦的过程。

     背景
  资料来源:国家统计局
  2010年4月份,全国房地产开发景气指数(简称“国房景气指数”)为105.66,比3月份回落0.23点,比去年同期提高10.90点。
  4月17日,国务院发出了《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》。通知要求遏制房价过快上涨,实行更为严格的差别化住房信贷政策。通知中提出十条举措,被业内称为房地产“新国十条”。

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 资料来源:人民银行
  1月12日,中国人民银行决定从2010年1月18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社等小型金融机构暂不上调。
  2月12日,中国人民银行决定从2010年2月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,农村信用社等小型金融机构暂不上调。


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