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6大私募把脉国内投资市场

发布日期:2012/6/7 13:35:13   点击数:1302   来源: 机构投资   作者:姚凤舞

 从投资者的角度看,今年的市场环境比较复杂。在这样的背景下,今年的投资机会会怎么样?2012第六届中国(深圳)私募基金高峰论坛主论坛上,六位投资界的大佬,深度剖析逆境下,如何寻找投资机会。

天马资产管理公司董事长、首席投资官康晓阳表示,作为投资人,更多的应该是关注企业,而不是指数,不是整体市场。如果你赚的钱都是靠天吃饭,靠指数给你挣来的,那你的投资人也能挣,还需要我们干嘛?他还透露,要抓住A股的折价投资机会。

广东新价值投资有限公司投委会主席罗伟广则指出,现在我们处于很大的、全新的周期,下一个周期我们靠消费、科技类能不能起来?我们研究判断很容易看到中国要走出来,就是靠医药、消费、科技。

反弹但不再强劲

吴蕊:我保持乐观的看法,股市将大幅反弹。

这个观点经受了去年1112月份市场下跌的考验,也包括了最近市场下跌的情况。从市场分结构来看,大盘股目前的估值确实处在历史最低的水平。就银行来说,我国的(RV)水平高很多,这是大盘股的情况。如果看中小盘股,目前如果看IPO发行的价格,很多中小盘股的动态市盈率确实到了比较低的水平。如果IPO的发行价格能到PE20倍以下,牛市可能离的不太远。在这个时点还认为有牛市,是要经受一些考验的。12月份的工业增加值在11%,政府会不会出现利好的措施?政策如何应对?这是最大的风险。

温总理说房地产房价调整还没有到位,股市就下跌了。从短期来看,对政策上会紧张的预期似乎已经主导了行情。但细心观察还是会发现,政策其实在逐渐放松,在某些地方银行对放贷的利率已经下调到正常水平甚至还有些折扣。如果今年在放贷下调的驱使下刚需能出来,对股市来说也是不错的,能增强反弹的机会。

罗四新:我认为市场将震荡巩固。

现在的情况下中国经济不至于太悲观,但最终能走出来,这是时间的问题。大局观里面中国还没到走完的时候,中观的角度是跌了五年。从微观的角度,走得好的公司才能拿着,最终能走出来。

按照市场运行的趋势去观察市场,通过市场本身运行的趋势去预测市场,比拿一些宏观数据和政策去预测市场,效果可能好一些。到20121231日的时候指数到底涨多少或者跌多少,很难判断。但是可能至少会比2011年要好,应该都会提供比2011年好的投资机会。

此前,2月份市场已经出现了反弹,根据市场运行的反映,趋势真的在变化,至少3月份相对于12月份就是变化。变化会持续多久?二季度会相对谨慎一点,就目前经济和政策组合如果没有出现大变化的情况下,从市场的表现来看,跌暂时不会跌太多。会不会反弹起来?也有可能会反弹,需要跟踪市场的变化。现在还不是特别确定,可能会有一些反弹的机会。但是会不会像2月份那么强劲,有难度。

盈利增速和估值双双见底

李世全:我比较关注政策面投资机会。

今年市场很可能还是区间振荡的局面,今年从整个大的方向来看,很有可能是转机之年。这是遵从一个最突出的投资逻辑来讲的,价格=盈利×估值,盈利是由经济增长的速度决定,估值是由社会上钱的多少决定。

从盈利增长也就是经济的角度来看,今年初的观点对经济增长都不乐观,认为今年经济增长速度一定会放缓,但从国家政府换届的角度,中央政府的最后一年和地方政府的第一年,这一年经济增长的速度往往比较快,起码要比前面一年好一点,也许会像1996年是新一轮经济周期的起点。

从估值的角度,货币供应量(M1)已经到了一个非常紧张的时刻,银行出现5倍的估值是完全可以理解的。这紧张的局面不会长期持续,今年可能会有转变,上市公司的盈利增速和估值可能会双双见底。可能存在并需要关注的风险就是今年CPI的涨幅,这个涨幅会延缓货币政策放缓的步伐。但就整个方向来看,这两个核心的指标应该都是处在见底向上的阶段,所以从整个市场来看,2012年肯定比2011年好。

钟兆民:存在结构性的机会。结构性机会在哪里?可以从以下几个趋势中寻找很好的企业,研究透,再买。

第一,消费细分。比如品牌类的消费型企业以后一定集中在第一名、第二名,甚至第三名机会都不会多了。对于非品牌类的企业和品牌诉求不高的消费品,品牌不是卖点,性价比才是。但也有可能中国还会继续发挥优势,做第一第二类的品牌企业。

第二,制造业。中国毕竟还是制造大国,制造业这块很多行业的竞争格局已经初步定了,但是龙头还有机会。现在中国很多制造业从沿海地区往西部、中部搬,国际上几笔大投资都在成都和西安,说明实业的产业投资在慢慢往劳动力便宜、土地便宜、环保要求低的地方转移,这些地方的制造业就会有机会。

第三,留一个阶段性机会。其实就是做经营细分。一定要想中国处于什么阶段,个人处于什么阶段,所在公司处在什么阶段,这个很重要,想清楚处于什么阶段,再做适合的事,做适合中国的事。

还有,中国的人均GDP过了4000美金,总体来说温饱解决了,吃饱的时候,需求是什么?除了消费升级,另一个就是创业。十二五国家希望在能源消耗方面从4%提高到8%,这种清洁能源和环保会有挺大的机会。真正******的创意类企业,像苹果这样的公司,中国可能没那么快出来。根据联合国的报告,人均GDP1.2万美金以后,创意产业才会出现大市值的公司。

折价寻投资

康晓阳:我比较专注A股折价机会。

今年政府定的经济增速目标是7.5%,这只是过去中国经济30年高速增长的一个标准,最后实际经济增长是多少其实不重要。但是从政府的角度,因为不可能把这个数字一下搞得太低。这里可以得到的信号就是政府已经放弃了依靠粗放式的高经济增长,只是因为策略的原因,不可能调得太低。这其实不是中国经济发展速度的调整,更多的是结构性的调整,而这里面也就孕育着机会和风险。如果经济结构发生变化了,资本市场的结构也会发生变化的。所以今年中国的市场环境会比较复杂,出现单边上涨的大牛市不太可能。

很多人都喜欢靠牛市赚钱,过去20年的中国证券市场可能就是给人这个感觉。投资人关注指数,关注整体市场,是一定会有挣钱的机会的。今年的指数不太可能有大的机会,可是个股仍然有机会。因而要更多地关注企业,将更多的精力放在研究公司和个股上。

既然中国经济要做大的调整,那么资本市场结构是一定会调整的。这个经济结构调整应该站在更大的周期上看,过去这30年有可能是个大周期。大周期如果调整,也许是刚刚开始,中国经济可能会有一个结构化的大阵痛,但不会造成中国经济的崩溃。起码从市值的角度看,这个结构不合理,股票有可能翻34倍,像银行几万亿的市值再翻34倍是不可能的,毕竟这么大权重的东西再翻34倍,可能性非常小。

所以****的策略就是买一些东西,估一些东西,找出未来有可能在经济结构调整中胜出的企业。

罗伟广:医药消费科技是经济新增长点。

今年的股市,还会处在基本面。如果像1996年出现不是由业绩推动的牛市,今年要能覆盖成本,整个市盈率上去,起码要有10个点的回报,连这个机会都没有的话,剩下****赚钱的途径就是找个股。个股起码比过去两年好,加上经过去年泡沫的破裂,现在十几倍的市盈率都很高,询价询到动态20倍,会有赚钱的机会。

另外,现在扩容太多,一二级市场占的比例太大,散户、机构连亏少一点都是奢望。政策上如果重复2005年的情况,股改或者新股发行一样会有机会,但是现在的不确定性比当时强很多。因而新股改革并不乐观,博弈过程可能会拖长。如果新股发行改革能成功,在二级市场上也可以做PE,而且不比一级市场差。但监管机构的制度没有调整好,问题还没有解决,大家还留恋在一级市场。在这样的环境下,问题看不清楚,只要能赚钱就可以了,在研究的基础上选出好的牛股。

有什么好的办法?

充分调研以后,大众选出来的行业肯定是好的。过去两年指数很差的时候,科技、医药、消费、军工是****的,可是提前炒作太高,透支了预期,造成了最终的失败。同时市场是理性的,用两年时间检验出的结果是,中国经济新的增长点就是出在医药、消费和科技这些行业。还有就是逆反思维,挑个股票守两三年,效果都会比较好。

圆桌嘉宾

吴蕊:深圳市金中和投资管理有限公司研究总监

李世全:上海呈瑞投资管理有限公司研究总监

罗四新:深圳展博投资发展有限公司投资总监

钟兆民:东方港湾资产管理(香港)有限公司董事长

康晓阳:天马资产管理公司董事长、首席投资官

罗伟广:广东新价值投资有限公司投委会主席

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