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巴菲特股东大会纪实

发布日期:2012/6/7 13:40:00   点击数:1329   来源: 机构投资   作者: 袁方晨

 

美国中部时间55日上午930分(北京时间55日晚间2230分),股神沃伦.巴菲特麾下的伯克希尔.哈撒韦公司召开年度股东大会,巴菲特及芒格与股东进行了长达6小时的问答。

巴菲特每年的股东大会都备受关注,今年也是如此。

4万人来到内布拉斯加这个小城,参加在奥马哈举行的2012年巴菲特股东大会,但不是所有人都能进场,CenturyLink中心给出的答案是约1.83万人参加了这次盛会。

美国中部时间55日上午930分(北京时间55日晚间2230分),股神沃伦.巴菲特麾下的伯克希尔.哈撒韦公司召开年度股东大会,巴菲特及芒格与股东进行了长达6小时的问答。

关于身体状况

问:巴菲特,有2000多个人给我的邮箱发了同一个问题让我问。这是个很简单的问题那就是:您的身体到底怎么样了?

巴菲特:好极了,我和我喜欢的人一起工作,每天都很开心。我有4个医生,我的治疗没有耽误我任何1天工作,医院2分钟就到了。我想,他们中的一些人是伯克希尔.哈撒韦的股东。我的生存几率是99%,不需要住院。最严重的情况将是,这将是大肆宣扬即将来临,而结果不会发生之事。

芒格:我不知道自己是否有前列腺癌,因为我不让他们检查。我嫉妒巴菲特得到了这么多同情,我的前列腺癌说不定比他还严重。

  

关于继承人问题

问:伯克希尔.哈撒韦公司下一任CEO是谁?

巴菲特:对伯克希尔长远的前景来讲,继承人是谁不是公司的关键,保持公司长期的价值理念才是继承所面对的重要责任。

董事会已经准备一个继承人计划,未来的CEO在巴菲特之后将会承担很大的风险,即使他很可能把我做得好得多,即是否会得到股东和市场的完全信任。我清楚地知道,我们心目中的继任者不是那种将解雇我们经理人的人,因为我们心中的他拥有和我一样的文化和以人为本的理念。多数经理人完全可以退休,也完全不需要再工作。他们继续工作仅仅是因为工作可带来更多乐趣,能超过世界上其他任何的事情的乐趣。我们打算挑选的接班人不会为了利润更丰厚的生意而离开。他喜欢伯克希尔文化。接班人不需要钱,他做这份工作是因为这是世界上最有趣的事情。我不担心对冲基金收购(伯克希尔),即便十年之后,巴菲特家族的投票权都会比任何其他人都要高出十倍。

我的接班人(注:巴菲特仍未明确透露继任者名单)必须同时是伯克希尔的CEOCFO(首席财务官),我不会让一个文科专业出身的人掌管伯克希尔。我的继任者不可能完成我完成的每一笔交易,但是我的继承人有能力胜任这项工作。

虽然我的继任者可能无法做成像2008年金融危机时我所做的高盛和通用电气(GE)这样划算的交易,但是类似这样的交易不是伯克希尔的立足之本。伯克希尔的成功是建立在像购买可口可乐和IBM这样的公司之上的。

关于伯克希尔

问:为什么伯克希尔股价会长时间被低估?

巴菲特:我掌管伯克希尔47年,有四五次股价都被严重低估。股票的美丽之处在于经常有人会以很傻的价格卖出。这就是为什么我和查理(芒格)会变富有的原因。市场是为你服务的,不是给你提建议。你的买卖决定,应该是基于你对企业价值的思考。

问:伯克希尔何时进行股票回购以及规模如何?

巴菲特:我们会进行股票回购的惟一原因,就是增加伯克希尔的价值。只有当股价严重低估时,我们才会回购,可能会回购数十亿美元,并可以账面价值的110%的价格回购。

芒格:有些人不管什么价格都会回购,这不是我们的风格。

问:伯克希尔有可能被收购吗?

巴菲特:伯克希尔被收购的可能性非常的微小。首先伯克希尔的规模非常巨大:目前伯克希尔的市值达到了2018亿美元,并且我预期我的家族将在很长一段时间内将拥有比其它任何股东高出十倍的表决权。

问:1999年以来,伯克希尔没什么进展,黄金却涨了不少。这到底怎么了?

巴菲特:我们开始掌管伯克希尔时,黄金是20美元/盎司,伯克希尔是15美元/股。现在黄金是1600美元/盎司,伯克希尔是12万美元/股。如果你挑选任何近期大幅上涨的资产,股票与之相比看起来都不会很好。

如果你有一片庄稼,你当然期待每年等着它有收成,年复一年。可是如果投资黄金 的话,它是不会变的。你如果现在持有一盎司黄金,100年后拥有的还是一盎司黄金。但你如果现在拥有100英亩农田,100年后除了拥有这块农田,还会有100年的农作物收益,你可以卖掉它买入更多农田。股票是庄稼,黄金只是黄金。

芒格:我对买黄金从来没有任何兴趣。

关于投资公司

问:报纸行业前景惨淡,为什么还要买《奥马哈世界先驱报》?

巴菲特:50年前,报纸曾经是许多信息的****来源——股价、体育比赛、租房等。现在人们可以在网上马上获得这些信息。对于许多地方新闻来说,报纸仍然是主要信息来源。《奥马哈世界先驱报》每天都告诉我很多事情,这些事情在其他地方没有。

地方新闻的问题在于,发行费用高昂,而且他们把这些内容免费放在网上却要买报纸的人付费。就我所知,任何一个商业方案,如果对一部分人收费,同时又将同样的版本免费,这样的方案是不可能维持下去的。有社区感的报纸才有未来。我们可能会买更多的报纸。

问:对于伯克希尔投资沃尔玛的看法,是否因近期沃尔玛墨西哥子公司的贿赂丑闻而改变?

巴菲特:没有,在墨西哥的案件中可能有处理失误,但沃尔玛是薄利零售商,不会改变沃尔玛增长的盈利能力。其盈利能力不会受到丑闻结果的影响。

芒格:我认为沃尔玛基本面没有变化。像沃尔玛这种大公司,很难确保每个人都一直按规则行事。有着如此多的雇员,坏事情有时会发生。很多时候这在公司管理层的控制之外。

问:你会避开哪些投资?

芒格:很多。

巴菲特:我们尝试避开我们不理解的东西。这不是说我们不懂企业做什么,而是我们无法衡量企业在未来五年的盈利能力和竞争位置。另外还要避开IPO。全世界成千上万股票,根本不用考虑IPO。经理人尝试把它卖给你,它就不太可能是******的生意。

问:你如何看谷歌和苹果等科技公司的看法?

巴菲特:前两家都是伟大的公司,10年后苹果和谷歌的价值大增我一点也不会惊讶,但我不会买它们其中的任何一家。我可以确定的是,我也不会做空它们中的任何一家。IBM走错路的可能性要低于谷歌或苹果,至少我们是这样认为的。苹果创造了无比卓越的产品,我只是不知道如何给它估价。

芒格:其他人对他们的理解总会比我们更好,我们对计算机科学知道多少?

问:中国需要多长时间才能出现像可口可乐一样伟大的公司?

芒格:我不能对中国做出预言,但他们已拥有了一些很伟大的公司。

巴菲特:我们倾向于中国某些出口产品良好的公司,主要是消费者产品。中国已拥有一些巨型公司,它们的市值将超越某些美国公司。

问:如何评估走下坡路的企业?

芒格:这肯定不如正在成长的企业。

巴菲特:一般来说,应远离这样的企业。我们还是投资了几家这样的企业,因为我们很了解它们。投资的价格将给我们的投资带来回报,但我们的钱主要不是从这些企业赚取的。我们将力图不碰为我们所不能理解的东西。这不是说我不知道一家企业是干什么的,我的意思是我无法合理地推断未来5年它的盈利能力和竞争地位。

问:为什么巴菲特个人账户买了摩根大通,但伯克希尔没买?你如何决定个人投资和伯克希尔的投资?

巴菲特:我喜欢富国银行超过摩根大通。我可以向你保证,我****的想法都用在伯克希尔身上了。我98.5%的财富都在伯克希尔上面,我不会疯狂到以另外 1.5%为重心。我对富国银行理解更好,并且它更容易理解。如果我不再管理伯克希尔,我希望我们有很多钱都投资于富国银行以及摩根大通。

芒格:我对多元化没有兴趣。

关于宏观经济

问:在目前能源领域,是投资煤还是天然气?

巴菲特:尽管现在原油和天然气之间的价格比很惊人,并且这些能源的价格处于不断变化中。不过,美国对煤的依赖程度将越来越低。太阳能和风能短期效益还无法预见,但方向很有意义,等待价格合理时要投资。如果能看到煤炭还是天然气的问题将怎样继续上演肯定是一件十分有趣的事。

芒格:美国天然气储备可能是我们留给我们后代最宝贵的东西。在使用天然气之前,我会用光每一块煤。现在这个价格用天然气是疯狂的。

巴菲特:没有补贴,太阳能和风能都不行。

问:对欧洲和美国的银行怎么看?

巴菲特:美国的银行比三四年前好很多。美国的银行系统情况不错,它们进行了合适的减记,有很多流动性和资本。而欧洲的银行在奄奄一息,这就是为什么它们要打开资本水龙头

芒格:欧洲有很多问题。

问:怎样才能促使美国经济增长率再次达到4%? 

巴菲特:拥有4%的实际增长率是非常美妙的,虽然2.5%可能致使我们走出衰退的速度变慢,但对一个已享有很高生活标准的国家来说,2.5%是非常不错的增长速度。如果人口增长1%,真实GDP增长2%就是不错的。最近经济放缓,但2.5%对美国这样生活水平的国家来说也是了不起的。我的一生真实GDP翻了6倍。我们的政治可能是一团糟,但我们国家并不糟。

芒格:对一个非常成熟、有很多社会安全网、面临外国竞争的国家来说,我认为未来20年真实GDP增长1%是非常好的。希望比这个更高是自找麻烦。

问:你怎么看欧洲主权债务问题?

巴菲特:主权债务最奇妙的事情就是,他们最终还不了钱,而你不能从他们那里得到任何东西。我不知道欧洲债务危机如何结束。我们已经看到,不久前欧洲央行给了那些持有大量主权债务的银行1万亿美元,从多个方面来看这这样做都是存在问题的。

这就像给一个人保证金账户,也许账户中还有一些不良资产,你却允许他赌得更大。我更喜欢一个财政机构更为有序的世界,其中包括美国的也更为有序。我将继续远离中期和长期政府债券,我们自己国家的和其他国家的都不碰。

历史演进过程中,我们看到了很多和主权债务有关的失败案例。我并不知道欧洲将如何渡过这场危机。主权国家不能一直借贷,但现在也不能停止借贷。

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