导读:“中西合璧”听上去本该是个完美的词,然而当投射进现实合资基金的身上,结局却远非那么美妙。从2002年12月,****家合资基金招商基金成立,至今合资基金走过十年。在带来先进海外管理理念的同时,合资公司的矛盾冲突无休止息。解读合资基金公司10年历程,究竟是哪些因素造就了合资之路的十年艰辛?

合资基金十年调查:强龙和地头蛇的博弈?

 从2006年证监局决意为“中外合资机构”大开绿灯、扶持合资基金公司开始,当初所预见的“外资股东将先进的投资理念和合规风控带进公募市场”得到兑现的同时,行业里开始浮现另一种混乱:在海外拥有丰富资产管理经验的外方股东,与了解国内市场、拥有“地头蛇”优势的中方股东互不相让,都期待获得更大的话语权,于是争端不断,公司经营备受困扰。

 
合资基金十年调查:三大共有关键词
  十年前,合资基金公司顶着****光环,市场和监管层报以厚望,所谓国外的月亮圆,期待外资的进入能给公募市场注入先进的投资理念和合规风控体系;十年后,40家中外合资基金公司,占据了全部73家基金公司超过半壁江山。应当说,外资的确在投资理念,风险控制上给基金业带来了很多的启迪。然而现实很骨感。在中国公募基金业,外资在经营管理上却难以展开拳脚,取而代之的是合资基金公司停滞不前的规模、无休止的中外股东纷争和人事变动。

关键词一:业绩平平

数据显示,在我国的全部73家基金公司中,有40家公司打着“中外合资”的标记。但大多数合资基金管理公司最为看重的增加管理资产规模,在这几年并没有明显的起色。多家合资基金公司的资本金宣告吃紧……
后期以参股形式介入的外资,不少是扮演财务投资的角色,如富国、嘉实等,这种合资的意义本身就有限。
另一个特点是海外背景人才的淡出,最早如光大保德信纯外方的总经理、投资总监,接下来是海外背景的如我国台湾地区、香港地区人才的主动或被动淡出。这到底是胜利还是损失,也是见仁见智。

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关键词二:管理内耗、文化冲突与中资公司差距大


  如果说本土公司股东之间存在冲突,更多是在利益层面,需要的只是利益分配的机制平衡,而合资公司的冲突是来自于理念和彼此的不认同,难以调和。
这十年,合资之路的艰难,估计总经理最有发言权。毕竟不是每个人都能熟稔地周旋于中外方。
归根结底,也许可以归咎为资本贪婪的天性:中外方股东都在各自使劲,希望为自己所代表的资本方捞得更多权力和利益。
事实上,上述问题或多或少在其他合资基金公司身上也能看到。从2006年证监局决意为“中外合资机构”大开绿灯、扶持合资基金公司开始,业内业外、媒体坊间就开始源源不绝地述说着中外股东相互角力的故事。

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关键词三:股权纷争、总经理任期短


  外资的进入没有给基金公司带来亮眼的规模,公司治理却更显混乱。到底是“外来的和尚好念经”,还是“做生不如做熟”一直是中外股东双方真论的焦点。双方都想获得更多的话语权和话事权,于是不断安插自己人,并且力捧自己人,掌握公司运营实权的基金公司总经理一职成为双方股东利益角逐的关键。


  从全部基金公司来看,超短任期基金公司基本出自中外合资基金公司,任期为1年、1.5年的总经理不在少数,而中资基金公司总经理平均任期则至少都在2年以上。

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样本:国海富兰克林基金

这十年,合资之路的艰难,估计总经理最有发言权。毕竟不是每个人都能熟稔地周旋于中外方。

国海富兰克林是个经典样本。

在合资基金公司中,国海富兰克林是股东冲突比较典型的公司。成立以来,不乏亮点,但是在这背后,是中外股东理念和控制权无休止的争执。
作为为数不多的由女性坐镇董事局的基金公司,国富成立八年,先后有三任总经理吃到了董事会开出来的“罢黜牌”;投研连年拿“金牛”,但公司规模一直不上档次;最早建立完美风控体系,却没把脉到中外股东勾心斗角的风险,也不小心搞出了个黄林事件……
归根结底,也许可以归咎为资本贪婪的天性:中外方股东都在各自使劲,希望为自己所代表的资本方捞得更多权力和利益。

揭秘:国富投研独秀之谜

国海富兰克林的核心架构安排四大亮点

一、总经理不参与投资

二、基金经理全权决策

三、研究员不设末位淘汰

四、不设双基金经理

国富的独特投研体系


在国海富兰克林,投研体系相对独立,内部人士透露。


国富的投研部自成一国,即使投资决策委员会主席——总经理李雄厚,也无法干涉投研的决策。


这源于富兰克林体系的传统,总经理仅管行政和销售,没有权利管投资。【详细】

总经理“靠边站”决策


  在国海富兰克林,投研体系相对独立,内部人士透露。
无论董事会层面矛盾如何激化,总经理人选怎样的难产,幸运的是国海富兰克林的投研受到的干涉较少。由于有一批强势明星基金经理的存在,国海富兰克林投研能够对抗外界干扰,成为动荡中难得的净土。
在国海富兰克林,基金经理拥有充分的投资决策权,在仓位、行业和个股选择上在任何时候都不受总经理、投决会和部门主管的干涉,****受到风控规则的制约。


   这一点,许多公司规则上都有,但基金公司并不一定能做到,投资总监,总经理干预投资在业内并不罕见。


  “投研团队定了两个规定:其一,投资总监、总经理不得在任何时候干涉投资决策。基金经理的授权,仓位、行业、个股选择,全是自由决策。其二,研究员推荐给基金经理的股票如果有所下跌,基金经理承担主要责任,而不是研究员。”国海富兰克林某核心人士介绍。 【详细】

无冕****张晓东


   谈及国海富兰克林的投研,张晓东始终是灵魂人物,无论总经理怎么更换,这块投研的基石都在。
他不是投资总监,不是分管副总,却是一家公司的投研灵魂人物,这估计也是公募基金一道难得的风景。
“与张晓东没有关系的基金和个股,他完全不会搭理。但如果他旗下基金持仓的个股在投资、运营,甚至后台方面支持力度不够,他会马上跳出来叫板。张晓东很重视自己管理基金业绩表现,”知情人士表示。
也许正是因为对业绩的较真,让张晓东的投资能力一直走在行业前列。【详细】

董事会里的硝烟
     股权争端

有消息人士透露,外方股东富兰克林邓普顿一直在计划之后获得更多国富的股权,对利润和规模并没有过多的追求,以求以较低价格收购股权。

这一说法暂时未得到最终证实。

不过,富兰克林方面从不掩饰对增持股权的兴趣,“我们已表达过多次,机会成熟一定买回51%的股本,” 富兰克林邓普顿投资集团核心人士对《机构投资》强调这个心愿。

富兰克林人士对《机构投资》透露,“没有十年二十年的规划,而是看政策的发展。富兰克林对国内的发展计划是比较短期,比如三年五年,后继再看市场情况——这主要是富兰克林不同其他金融机构,就富兰克林来说,除了基金业务,暂时没有其他业务。而汇丰、花旗等投资银行,它们是综合性金融机构。”

高层换人频繁


“国海富兰克林的董事会对高管不谅解,说起高管离去的原因,无非是不能同时满足中外董事要求,或者犯了一点错误,”国富某核心人士对《机构投资》透露。

对于市场化的总经理来说,****在自己到底属于哪方的人上徘徊,两边都不能得罪,两边都要取悦,这样****的结果是两方都不满意。

国海证券和美国富兰克林邓普顿基金集团,中外双方势均力敌,轮番执政,双方都在花尽心思捧自己的人上位。

问题就出在势均力敌上。【详细】

林伟杰:“创业”功臣业绩欠佳决策


  在国海富兰克林,投研体系相对独立,内部人士透露。
无论董事会层面矛盾如何激化,总经理人选怎样的难产,幸运的是国海富兰克林的投研受到的干涉较少。由于有一批强势明星基金经理的存在,国海富兰克林投研能够对抗外界干扰,成为动荡中难得的净土。
在国海富兰克林,基金经理拥有充分的投资决策权,在仓位、行业和个股选择上在任何时候都不受总经理、投决会和部门主管的干涉,****受到风控规则的制约。


   这一点,许多公司规则上都有,但基金公司并不一定能做到,投资总监,总经理干预投资在业内并不罕见。


  “投研团队定了两个规定:其一,投资总监、总经理不得在任何时候干涉投资决策。基金经理的授权,仓位、行业、个股选择,全是自由决策。其二,研究员推荐给基金经理的股票如果有所下跌,基金经理承担主要责任,而不是研究员。”国海富兰克林某核心人士介绍。【详细】

林晓:任期业绩优异 激励计划犯上


   如果说林伟杰因为业绩不够****而被替换,那么林晓的出局则让人难以理解。
林晓2007年上任,对于公募基金业,对于国富来说,2007年都是非常重要的一年。这一年,国海富兰克林抓住了大牛市机遇,规模迎来了爆发式增长,从年初的24.86亿元上升至年末的264.70亿元。
旗下基金管理业绩双双进入前十,可以说形势一片大好。
然而,林晓还是成为了董事会的牺牲品。
业绩不错,与员工的关系也不错,但这些仍没有让董事会满意,一个提议,导致了林晓的最终离开。
“林晓在董事会层面出了点问题,股东那边犯了一些事,与双方股东沟通失败,于是下台。”某前国富独立董事说。
据了解,这位独立董事所谓的“犯了事”,指的是林晓提出的人才激励计划。林晓提出董事会每年出一笔钱给员工做激励资金,然而股东认为这触动了自己的利益,断然否决。这个计划的提出,让董事会对林晓很不满。【详细】

高层内斗:国富三个女强人的对台戏
金哲非是国富第三任总经理。她离开公募基金业的时间并不太久,总有人提起这位投资风控出身的总经理。在她的任期内,国富被业界戏称“女儿国”。发生在总经理金哲非、董事长张雅锋以及督察长吴显玲三位女强人之间的“女人戏”,搅和了国富的一池春水。

董事长吴显灵和总经理金哲非的正面交锋 金哲非出局


  令金哲非在董事会处境尴尬的是2011年初的董事长调整。
这次交锋将金哲非、张雅锋、吴显玲之间的矛盾搬上了台面,2010年6月,当时张雅锋卸任国富董事长,国海富兰克林董事长则由原督察长吴显玲接任。
张雅锋为国海证券董事长,吴显玲是国海证券原副总,后曾担任国富督察长,金哲非为国富第三任总经理。
内部人士向《机构投资》透露:“吴显玲是国海证券的老员工,在国富成立时就出任督察长一职。她在国富呆了数年,国海权衡再三,做出了这样的安排,可以解决高层人事安排的难题。”
这对早已与吴显玲矛盾重重的金哲非来说,有点尴尬。


  2011年3月,国富召开董事会,中方股东国海证券将上述问题一起摆上台面,提出罢免金哲非。虽然所有的外方董事均投出了否决票,一致保金哲非,但金哲非最终还是被董事会“投”出了局。 【详细】

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金哲非的“软肋”


  “金哲非不适合当总经理,不是个很适合的经营人才。”国海富兰克林几位高层认为。虽然金哲非的经营才能受到质疑,但她在投资和组织架构方面的贡献却得到认可。


  “金哲非多年的海外背景导致她性格西化,国海证券那一套她不接受。打交道是金哲非的弱项。”某位与金哲非曾经关系亲近的国富核心人士说。


   金哲非的一贯想法是,董事会不应该插足公司管理,任何事情都应该公事公办。
对下属,金哲非不乐意给人糖吃,对所有人公事公办。国富一位员工如此抱怨说:“她认为员工为她做任何事都是应该的。也许员工因为工作原因尊敬她,但她的态度和与大家之间保持的距离让向心力被消磨。
这样的风格,让她与董事会成员和其他高管的产生了距离。“在任三年,金哲非很少和高管开会,也不参加中层定期会议,除了与她走得近的高管,别人听不到她的意见。”国富某前任高管说。
甚至在张雅锋任董事长、吴显玲任督察长时,金哲非与他们都保持了一定的距离,当与督察长之间发生意见不合时,金哲非也没有意愿去与督察长沟通并解决问题。【详细】

李雄厚:被“幸运馅饼”砸到
  短短两年,升任总经理,李雄厚足够幸运。
据透露,李雄厚出任国富总经理并不是国海或者富兰克林的****,而是双方妥协的结果。“确认金哲非的离开后,中外股东双方分别提出新的总经理人选,但是都被对方否决了。中方不买外方的帐,外方也不愿意认同中方的人选。”一位与国海富兰克林双方股东关系亲近的国富员工说。
“双方都在拖。到****无法找到合适人选,于是国海证券将目光投向了李雄厚。外方考虑到李雄厚并非中方的人,在国富也有些时日,应该可以胜任总经理一职,于是答应中方给李雄厚一年考验期,先看看再说。”内部人士告诉《机构投资》。
有时候一个伟大的决定,背后是一个尴尬的过程。也许李雄厚本人都没想到自己能如此迅速成为国海富兰克林第四任总经理。

善于把握机会 重建营销团队

2009年4月加入国海富兰克林的李雄厚一步一步做到了总经理。
表面看来,李雄厚似乎只是股东双方博弈的一颗棋子,所有的决定都源于股东方单方面的想法,但据国海证券也有核心人士称,李雄厚在担任代理总经理的三个月内分外“忙碌”。
“李雄厚并没有想到自己会有机会担任总经理,当金哲非离任、中方股东推荐他担任代理总经理,李雄厚甚至亲自飞赴南宁,与国海证券高层见面。”国富某知情人士透露。 当幸福到来的时候,李雄厚紧紧把握住了。 

“李雄厚很能做事,很能管。他的优点在于做事非常积极,并且能力确实不错,是个营销人才。”对《机构投资》,国海富兰克林前高管评价。
从理论而言,选择李雄厚是不错的安排,国富投研业绩一直不错,其主政可以让营销和渠道加强。李雄厚在金哲非任总经理时期进入国富,分管营销部门,他带给国富的,是整个营销体系的重建。 国富如今的两大渠道——中国银行和中国农业银行也是李雄厚担任副总期间建立起来的。“李雄厚很勤奋,交际能力非常强,渠道都很认可我们国富。”国富内部人士向《机构投资》分析。【详细】

表现无功无过一年


  李雄厚担任总经理这一年,国海富兰克林的表现可以算是无功无过。


  据上海财汇数据统计,2011年3月底,国海富兰克林的总份额为148.82亿份,曾于2011年9月底上升为163.68亿份,今年在净赎回加剧的态势下,年中基金份额减为156.67亿份。


  而在基金规模方面,2011年****季度末,国海富兰克林的****资产规模为168.58亿元,并于2011年年中上升为也173.25亿元,但今年年中基金规模又降至151.859亿元,低于李雄厚接手国富总经理时的规模水平。【详细】

高管团队虚位 要求****服从


  李雄厚登上国海富兰克林高管之位后,因为他而“一人得道鸡犬升天”的人不少,而因为他而离开国富的人也并不少。
“李雄厚担任代理总经理的******,就连下两个命令,升两名总助,这在基金公司高管中较为少见。之后李雄厚还提拔了一名办公室主任,一般的事务由办公室主任处理。”一位曾经的国富核心人士对《机构投资》称。
深圳分公司总经理、人力资源部总经理、监察稽核部总经理、渠道西部片区总经理陆续离开。很多中层岗位,甚至高层岗位,仍然空缺。
“李雄厚升任总经理后非常强势。但是强势归强势,一年来,他没有及时建立起团队架构,这是致命伤。”某国富前部门总监分析。
“在做副总时,李雄厚很尊重大家,升做总经理后,李雄厚要求下属****服从,”上述人士透露,“李雄厚会说如果有好的意见尽管提。但是,如果你真提了,结果可能是另外一个样子”。【详细】

专题来源:机构投资网 制作:孟惠娟 联系电话:021——58782998