编编者按: 以“俏江南”闯关IPO失败作为典型案例,其背后折射出中国餐饮行业整体所面临的发展桎梏。无论监管层对餐饮业IPO审核标准是否放松,在如何进一步做大做强的战略问题上,国内餐饮业本身确实存在很多障碍。IPO只是其中****有代表性的一个。

  2月19日,在中国上市公司协会成立大会上,中国证监会主席郭树清表示:餐饮服务业在经济中的地位和作用不可忽视、小视,资本市场在餐饮业发展过程中理应发挥资本助推器的功能。这句话被解读为他公开力挺餐饮企业上市,同时也释放出对餐饮业IPO将放松的积极信号。

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餐饮企业IPO困局

俏江南IPO遭折戟

  在经历2年左右的辛苦跋涉之后,俏江南集团的上市之梦,最终被监管机构打破。日前,证监会公布了2012年度IPO申请终止审查企业名单,包括俏江南在内的9家企业IPO申请终止审查。


狗不理IPO:餐饮企业上市路有多远?

  事实上,早些年前,狗不理曾对外宣布从2006年起开始着手做上市的准备,并计划于2007年或最晚2008年上市。然而时至今日,狗不理排队等待IPO的消息才最终确定。
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小南国IPO搁浅考验餐饮企业规范管理

   

正当俏江南A股上市遇挫,受困于 “回锅油”和加盟店纠纷时,同行小南国在港股募资,上市似乎十拿九稳。然而,天有不测风云,近日,小南国取消了在香港IPO,上市再次搁浅。餐饮行业上市步履维艰。 [详情]

4家餐饮企业集体排队等待IPO 外婆家已为上市作准备

餐饮企业在A股市场属于稀客,从1997年到2009年,13年的时间只有西安饮食、全聚德、湘鄂情3家上市公司,最近两年多时间则没有新丁光顾。 4家餐饮企业集体排队等待上市,不由得让投资者纷纷猜测,餐饮业IPO是否开始松闸?外婆家则已经在为上市作准备。 山东餐饮企业排队IPO 欲实现上市“零突破”. [详情]

一边是IPO折戟,一边是在山东市场上如火如荼地展店,俏江南的近况折射出高端连锁餐饮业的处境。作为鲁菜发源地,山东浓厚的餐饮氛围既孵化了为数众多的主打鲁菜的餐饮企业,也吸引了国内外其他菜系企业纷纷入鲁,但遗憾的是,除全聚德、小肥羊等屈指可数的“外来帮”上市企业外,“本土帮”还鲜有上市潜力。 [详情]

微博热议餐饮IPO上市公司行业限制或松绑

分析人士认为,取消了行业限制,把选择权交给市场,市场会给“俏江南(微博)们”定价。一场关于餐饮企业IPO的微博大讨论正在网络上进行着。 [详情]

餐饮业IPO路障解析

政策注解

证监会提高餐饮业IPO门槛

2011年证监会已提高国内餐饮及加盟连锁企业的****公开发行上市标准,年利润由3000万元提高至5000万元。虽然对于已在上市申请过程中的几家企业而言或许并不是多大的问题,但无疑对餐饮业的集体冲刺资本市场带来了一定困扰。[详情]

港交所发布餐饮业上市指引提出七大要求

香港交易所1月16日在其网站上挂出《香港交易所登载有关从事餐饮业务的申请人在上市文件中的披露的指引信》。指引信中,港交所要求拟在港上市的餐饮企业披露的七大要求包括:“供货商、 食材来源及其价格”、“同店销售额及桌/座流转率”、“现金管理”、“商标”、“扩充”、“定价政策”、以及“食品安全质量监控及投诉”。 [详情]

机构观点

全聚德:1040万元收购无锡加盟店80%股权

  类别:公司研究机构:中银国际证券有限责任公司研究员:冯雪日期:2012-01-04

  全聚德公告以1040万元收购无锡市金聚源餐饮管理公司3位自然人股东合计80%股权。金聚源公司成立于2010年4月,在江苏省无锡市北塘区运河公园内开办全聚德无锡店(加盟店)。

  截止2011年11月30日,金聚源公司资产总额994.7万元,净资产728.3万元,1-11月创收2367.4万元,实现净利润138.2万元。假设按前11月平均估算全年净利润,则公司1040万元收购对价(80%股权)相当于8.6倍市盈率和1.8倍市净率。

  根据媒体公开信息,全聚德无锡店2010年8月开业,"无锡全聚德由北京全聚德进行全程技术和餐饮管理指导,3年后由全聚德品牌进行收购和直营管理。"由此可见,1年时间即实现微利表明经营情况良好。而加盟转直营协议的提前履约,推测主要是因原自然人股东方面原因。我们认为公司此次收购属特例,但价格合理,无锡店布局苏南,经营前景良好。短期年利润增厚约1%。

  我们认为,尽管中餐连锁的经营理念与管理水平与西方连锁巨头尚有巨大差距,但作为中华******的品牌效仍有长足的可挖掘潜力,同时作为首旅集团餐饮业务平台,公司未来发展稳定向好。


湘鄂情:多品牌同扩张,中高端高成长

  结论:

  目前公司尚未有新增的大规模改扩建计划,预计2011-2012年公司中****品牌直营店仍将为业绩增长主要驱动力,公司毛利稳定在65%左右,净利润增速在30%以上。与全聚德、小肥羊等餐饮类上市公司相比,以往的扩张策略相对保守其核心竞争力表现为以下三点:

  ****,高毛利具有可持续性,短期难以下滑。原因之一是公司包厢使用率较高,而包厢利润比大厅高得多。以北京地区为例,湘鄂情门店包间数量超过300间,平均每天包房使用率在1.2-1.5。门店包厢人均消费300-500元,大厅人均消费200元左右。原因之二是主要目标市场是利润丰厚的商务、公务宴请,使大部分新店第二年即可实现盈利,第三年净利同比增加40-60%。原因之三是对CPI波动的敏感性较低。

  第二,较强市场适应能力。公司通过"多品牌+复合菜系"的品牌策略和产品体系,覆盖了高、中、低端三个餐饮子市场,在跨区域扩张时能够根据当地消费习惯和特点,推广相应的餐饮品牌和菜品组合,比单一品牌、单一菜品的餐饮企业具有更强的市场适应能力。

  第三,"平民宴会厅"的连锁模式具有广阔的市场空间。公司的晶殿大宴会厅采用"高端服务+中档消费"的经营模式,正迎合了国内婚宴、商务会奖市场快速增长的市场需求。这一餐饮模式在国内尚处于起步阶段,但在港、澳、台地区已经具有了成功的先例。目前公司已在普遍喜欢外出消费的餐饮城市"武汉"开出了2家晶殿大宴会厅。该模式一旦在湖北区域推广成功,那么未来在全国范围内推广将是必然之势。

  此外,公司2011年4月公司收购ST中农10%的股份,并承诺2年内不减持。长期来看存在产业合作的可能。

  综上所述,我们看好公司11-12年的业绩增长潜力以及"晶殿"新业态的市场前景。预计11-12年EPS分别为0.53元、0.74元,对应PE分别为36倍和26倍,****给予"推荐"的投资评级。


  西安饮食:业绩出现拐点给予买入评级

  确立以餐饮和食品加工双主业的发展战略。自从2006年完成国有股权无偿划转,以及2007年公司五届一次董事会改选以来,西安旅游集团开始全面接管西安饮食的日常经营活动,西安饮食亦开始了蜕变之旅。一方面,公司做减法。客房数量由原来的2000间减少至目前的500间,今后可能将西安饭庄总店和永宁宫的客房也减去,只保留常宁宫的300间客房。此外,公司还退出房地产行业,并于今年年初完成该业务的工商注销手续,剩下的房地产项目亦将逐步处置掉。另一方面,公司做加法。2008年以来,公司新开了近20家大中型店,并形成了"三个层次"的发展格局,即强势品牌的规模化发展、中型特色店的低成本扩张、以快餐为主要形式的多业态发展。2010年,占地65.17亩的高陵食品工业园顺利建成投产,公司的食品工业步入崭新的发展阶段。自此,公司以餐饮和食品加工双主业的发展战略得以确立。

  公司业绩拐点已现,给予"买入"评级。经过三年多时间的布点扩张,公司业绩已经发生了翻天覆地的变化。2011年1~9月,公司经常性收益高达1429万元,甚至比去年全年648万元还高出一倍有余。随着"三百工程"的推进以及节能减排工作的深入,公司业绩有望持续高速增长。我们给予该股"买入"评级,目标价位12.00元。

风投餐饮困局:IPO之路久堵难疏 钱吹不大餐企
  餐饮行业的运营比较复杂,不是资本密集型的产业,而是人力密集型。对于餐饮业来说更重要的是管理能力和行业人才。
政策支持难扫餐饮企业上市路障
  仅4家餐饮业上市与行业2万亿元产值规模极的不匹配令市场看到了生机。最直接的效果是,A股的三家餐饮上市企业周一全线飘红。但是,不可否认,国内餐饮业存在财务不透明性、管理不规范导、企业盈利能力变数大等诸多“痼疾”,这也是几年来监管层餐饮业IPO较为谨慎的主要原因。
小南国IPO搁浅考验餐饮企业规范管理
  在香港上市的味千拉面刚刚经历的“骨汤门”等事件视乎也透露着餐饮行业自身的问题。
餐饮业上市公司一览
面是中国餐饮业上市公司,包含一些涉及餐饮业的上市公司。

  [1]全聚德(002186):

  公司系经营"全聚德"烤鸭为代表的全鸭席系列菜品的百年******,采取高端连锁经营的发展模式,现拥有"全聚德"、"仿膳"、"丰泽园"、"四川饭店"四个品牌,公司餐饮业务毛利率达64%。

  [2]湘鄂情(002306):

  公司的主营业务是提供融湘鄂情特色菜品与湘鄂情特色服务为一体的餐饮服务。主要面对中高端公务、商务兼顾家庭消费群体客户。公司经营模式为连锁经营,在北京、武汉、长沙、上海、深圳等全国各大中城市拥有"湘鄂情"品牌直营店14家、加盟连锁店9家,公司主要以提供店面服务为主,

  [3]西安饮食(000721):

  公司是西北地区较大的餐饮企业,公司共计有西安饭庄、老孙家饭庄、西安烤鸭店等15家分公司,9家子公司,31家市内经营网点和3家社会化餐饮网点,其地理位置均处西安市黄金繁华地段,且多为百年历史的老店、大店、名店、特色店和"中华******"。

  [4]豫园商城(600655):

  公司是集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体,多元化发展的国内****的综合性商业集团,行业地位非常突出。公司拥有控股100%子公司上海豫园南翔馒头店有限公司、控股100%子公司上海德兴惠民餐饮有限公司、控股100%子公司上海老城隍庙餐饮(集团)有限公司和控股100%子公司上海真真乔家栅餐饮有限公司。

  [5]华天酒店(000428):

  公司拥有控股51%的子公司"湖南华天湘菜产业发展股份有限公司"是由湖南华天大酒店股份有限公司(上市公司)作为主发起人,联合湖南省湘菜产业促进会及其省内知名民营餐饮企业共同成立的,。湖南华天湘菜产业发展股份有限公司立志打造"具有现代化的湘菜原辅料配料生产、加工、冷热链物流、销售一体化发展模式的世界****企业",打造中国湘菜原辅材料********。

  [6]百花村(600721):

  公司拥有控股85%的子公司新疆百花村快餐连锁经营有限公司、控股75%的子公司新疆百花村餐饮发展有限公司与拥有30%股权的参股公司乌鲁木齐百花村海世界餐饮有限公司。

  [7]易食股份(000796):

  易食股份的主营业务以航空配餐、铁路配餐为主的餐饮服务业,经营业绩将受到航空运输业的影响。公司是我国西部商业门户,已建立起宝鸡、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐、成都和重庆八个连锁经营配送中心,覆盖了整个西部地区,基本形成了在周边和毗邻地区市场的品牌效应和规模优势



专题制作:《机构投资》孟惠娟



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